【华泰期货】化工日报：聚酯追加减产，产业链震荡偏弱-250529（16页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0505-2929 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 聚酯追加减产，产业链震荡偏弱聚酯追加减产，产业链震荡偏弱 市场要闻与数据市场要闻与数据 周三聚酯长丝大厂追加减产幅度，产业链价格震荡偏弱运行。市场分析市场分析 成本端，成本端，市场近期关注点美伊核谈和6月1日的欧佩克+八国部长级会议，目前暂无消息指引，油价盘整。汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。35月上旬韩国

2、出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况。PX方面，方面，上上个交易日PXN273美元/吨(环比变动+5.13美元/吨）。近期国内PX负荷整体提升，一方面是集中检修期陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，尤其美金货买气偏强，关注后续PTA检修和新装置投产进展，PX供需偏紧能否延续。TA方面方面，TA主力合约现货基差 184 元/吨(环比变动+6元/吨），PTA现货加工费337元/吨（环比变动+14元/吨），主力合约盘面加工费372元/吨（环比变动+29元/吨），PTA价格反弹下部分装置的

3、检修推迟，但下游聚酯装置持续高开，需求支撑下PTA供需56月延续大幅去库，现货市场流通性偏紧，关注成本支撑。需求方面，聚酯开工率93.9%（环比-1.1%），织造、加弹开工持稳，中美降低关税后，纺服订单明显好转，集中发货下坯布库存下降，但在90天的关税豁免期下，抢出口预计维持至6月中上，后续仍面临一定淡季压力；聚酯负荷方面，前两周下游补库后，当前情绪回落，长丝库存再度回升，部分工厂落实减产下聚酯负荷有所下降，但整体依然处于高位，需求端短期较坚挺，6月中下有转弱可能。PF方面，方面，现货生产利润-32元/吨（环比+18元/吨）。原料价格反弹后，短纤进入观望消化期，买气较弱，跟随原料成本调整。PR

4、方面，方面，瓶片现货加工费266元/吨(环比变动+10元/吨)，下游提货速度放缓，聚酯瓶片工厂库存压力再度抬升，整体加工区间仍处在较低水平，当前瓶片负荷高位持稳，目前除去前期长停设备，国内聚酯瓶片工厂装置大多数都已经开启运行，短期而言，聚酯瓶片市场供应量处于高位，加工费预计有所承压，市场价格预计仍跟随原料成本波动。策略策略 单边：短期PX/PTA/PF/PR中性。PX和PTA现货依然偏紧，但在经过连续快速上涨后，当前PXN和PTA估值已不在低估值水平，绝对价格也回到了对等关税前水平，聚酯负荷高位下滑，市场情绪有所回落，后续关注下游负反馈兑现和原油成本端支撑，PX供需偏紧能否延续。跨品种：无 跨

5、期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-0505-2929 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与基差.4 二、上游利润与价差.5 三、国际价差与进出口利润.6 四、上游PX和PTA开工.7 五、社会库存与仓单.8 六、下游聚酯负荷.9 七、PF详细数据.11 八、PR基本面详细数据.13 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.4 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差.4 图图3 3：PTA华东现货

6、基差华东现货基差.4 图图4 4：短纤短纤1.56D*38mm半光本白基差半光本白基差.4 图图5 5：PX加工费加工费PXN:PX中国中国CFR-石脑油日本石脑油日本CFR.5 图图6 6：PTA现货加工费现货加工费.5 图图7 7：韩国二甲苯异构化利润韩国二甲苯异构化利润.5 图图8 8：韩国韩国STDP选择性歧化利润选择性歧化利润.5 图图9 9：甲苯美亚价差：甲苯美亚价差：FOB美湾美湾-FOB韩国韩国.6 图图1010：甲苯韩国甲苯韩国FOB-日本石脑油日本石脑油CFR.6 图图1111：PTA出口利润出口利润.6 图图1212：中国中国PTA负荷负荷.7 图图1313：韩国韩国PT