【申银万国期货】早间评论-250516（9页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 5 5 月月 1616 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所 首席点评：首席点评：以我为主，内外兼修以我为主，内外兼修 国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。目前，国家出台了一系列稳增长、调结构、促改革的政策措施。我们也注意到，国内消费市场呈现出稳步增长的态势，这表明国内经济基本面依然稳健。海外宏观方面，全球经济复苏的不均衡性愈发明显。美国经济表现

2、强劲，失业率降至历史低点，但通胀压力依然存在。欧洲则面临能源危机和供应链瓶颈的双重挑战，经济增长乏力。国际货币基金组织（IMF）在最新报告中下调了全球经济增长预期，强调各国需加强政策协调，以应对不确定性。重点品种：重点品种：原油，原油，航运航运，黄金黄金 原油：原油：市场预期美国和伊朗可能很快就其核项目达成协议，国际能源署认为今年石油市场平衡更为宽松，国际油价继续下跌。美伊核协议的前景预计将对石油市场产生深远影响。美国全国广播公司新闻台 14 日报道，哈梅内伊的政治顾问沙姆哈尼在接受该台采访时表示，作为解除对 其所有经济制裁的条件，愿承诺永远不制造核武器，销毁其高浓缩铀库存，同意只将铀浓缩到民

3、用所需的较低水平，并允许国际机构监督这一进程。国际能源署预测，尽管其需求增长预测略有上调，但今年石油市场供需平衡将更为宽松。周四国际能源署发布了 5 月份石油市场月度报告,报告认为，经济逆风加上电动汽车销量创纪录高位,将使 2025 年剩余时间内全球石油日均需求增长降至 65 万桶。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。航运航运：集运欧线：EC 高开，06 合约盘中震荡回调，收于 1787.3 点，上涨 8.72%，08 合约继续强势，收于 2359.3 点，上涨 12.43%。自 5 月 12 日中美关税贸易摩擦阶段性缓和，除了一方面带来宏观情绪的转向和升温外，同时美方对中方出口货物关

4、税由此前的 145%降至 30%，带动美线货量回归和抢出口现象，美线运价已开始上涨，带动美线旺季的提前开启。对于欧线而言，此前美线外溢的运力将回归，同时可能存在欧线运力调往美线的可能，美线旺季开启可能带来的欧线旺季同步开启和运价上行，以及美线可能的港口拥堵带来的供应链紊乱，这也是近期市场出现大幅反弹的主要原因。市场预期先行，但实际基本面上尚未看到欧线实质性的驱动，目前 5 月底大柜均价为 1700 美元左右，06 合约作为不久将到期交割的合约，预计波动区间有限，后续将逐步回归波动收敛。08 合约作为旺季合约，在短期无法证伪欧线同步提价的情况下，预计延续偏强态势。黄金黄金：昨日白天金银大幅回落，

5、晚上出现反弹。地缘方面俄乌即将在土耳其进行谈判，但俄美两国总统的缺席降低了市场对取得重大突破的期望。关税战方面近期正在降温，美国总统唐纳德特朗普在周二采访中表示，他可能会亲自与中国领导人就贸易协议细节进行磋商。他还透露“与印度、日本和韩国的潜在协议”正在推进中。中美日内瓦经贸会谈联合声明的税率暂缓和下调的幅度要好于市场整体期待。上周美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美商品关税从 5.1%降至1.8%，美国则维持对英进口商品 10%的统一关税不变。5 月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度，短期内美联储难有明确表态。当前关注重心在贸易谈判进展

6、和新的经济数据表现之上。最新的美国 4 月份 CPI 年率有所下降，环比上涨 0.2%，3 月份为下降0.1%。5 月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势。尽管黄金仍然存在支撑，考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，短期内难有快速降息，黄金步入回调整理，白银也缺乏上行驱动。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注 1 1）国际新闻）国际新闻 美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对 2020 年疫情后通胀和利率前景的重大变化。他指出，美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期，这对经济和央行构成艰巨挑战。而随着经