【国泰期货】液化石油气周度报告-250525（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z期货从业资格号：F03128004日期：2025年5月25日国泰君安期货 能源化工液化石油气周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02供应03需求04期货纸货月差结构现货基差美国中东国内化工需求综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 我们的观点：盘面超跌，短期支撑走强 我们的逻辑：5月17日-5

2、月23日，OPEC+增产预期压制油品价格，PG成本端走弱，整体市场弱势运行。截至5月23日，AFEI丙烷指数MA5下跌2.13%至541.05美元/吨；美湾MB价格MA5同步下跌2.26%至388.47美元/吨；华南丙烷冷冻货到岸价MA5为626美元/吨，较上期均价跌5.4美元/吨，跌幅为0.86%。供给方面，国内液化气产量环比增加1.09%至50.96万吨，主因民用气产量增加2.7%；丙烷进口到港量环比减少37.42%至37.58万吨；港口库存环比减少3.83%至309.43万吨（华东144.33万吨/-6.96%、华南61.4万吨/+4.6%）。需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率在61.

3、15%，环比上涨3.17个百分点；天弘化学PDH装置恢复重启，东华宁波、利华益维远PDH装置提负，另外福建中景三期产出合格品。下周来看，青岛金能二期、宁波台塑PDH预计恢复重启，因此，预计下周中国PDH开工率继续上升。总结而言，本周原油增产预期对PG走势形成压制，叠加国内天气季节性回暖抑制民用需求，且整体化工端开工偏低、消耗疲弱，需求支撑不足，价格进一步承压下行，建议密切跟踪后续PDH装置及物流动态。风险提示：原油价格下跌、PDH装置重启等资料来源：隆众资讯，Argus，国泰君安期货研究价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures期现价格60100

4、2003004005006007003900395040004050410041504200425043002025/4/152025/4/172025/4/192025/4/212025/4/232025/4/252025/4/272025/4/292025/5/12025/5/32025/5/52025/5/72025/5/92025/5/112025/5/132025/5/152025/5/172025/5/192025/5/212025/5/23美元/吨元/吨LPG 主力APS丙烷主力合约(右轴)AFE丙烷主力合约(右轴)资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究3500400

5、04500元/吨LPG远期曲线400500600元/吨APS丙烷远期曲线450500550元/吨AFE丙烷远期曲线-300-100100元/吨PG07-08PG07-04050100150元/吨APS丙烷主力-连一APS丙烷主力-连十一-20-10010203040元/吨AFE丙烷主力-连一AFE丙烷主力-连十一Special report on Guotai Junan Futures国内现货及基差7资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究020040060080010001200华东民用气基差华南民用气基差山东民用气基差4200440046004800500052005400元/

6、吨华南民用气价格华东民用气价格山东民用气价格华东进口气价格华南进口气价格山东醚后C4价格Special report on Guotai Junan Futures区域报价、贴水及运费8资料来源：Argus，国泰君安期货研究2003004005006007008009002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/220