【中辉期货】铁合金周报：矿端虽有扰动，基本面偏弱价格仍将承压-250523（29页）.pdf

1、中辉期货铁合金周报中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 中辉期货研究院2025/05/23矿端虽有扰动，基本面偏弱价格仍将承压矿端虽有扰动，基本面偏弱价格仍将承压锰硅观点摘要【供需分析】：【供需分析】：供给端，全国产量、开工率小幅回升。内蒙部分厂家检修结束，云南地区即将进入丰水期，部分工厂即将复产，宁夏地区工厂亦有复 产计划。内蒙地区供应水平仍处高位，当前日均产量1.34万吨左右。需求端，本期铁水产量继续下降但整体维持高位运行，螺纹钢、线材产量均有小幅上升。钢招方面，本月钢招已进入尾声，标志性钢厂硅锰合金采购定价5850元/吨，较4月定价下跌100元/吨，多数钢

2、厂定价较上轮均有不同程度下跌，整体压价情绪仍在。【成本利润】：【成本利润】：锰矿方面，南非限制出口政策扰动市场，但碳酸矿现货涨幅并不明显。近期锰矿价格有止跌企稳迹象，不同品种价格均有小幅反弹。目前因多数矿商持货成本相对较高，对比现货仍处倒挂，碳酸矿亏损程度尤为明显，预计矿价下方空间相对有限，短期锰矿价格对硅锰有弱支撑。库存方面，新一期发运、到港量回升明显，South32锰矿发运在即，预计6月中上旬到港，港口库存或将进一步回升。其他成本方面，焦炭提降预期仍在，产区电价暂稳。【后市展望】：【后市展望】：整体来看，锰矿远期供应持续恢复中。South32 恢复发运后，高品矿货权集中度将进一步分散。若南

3、非矿未出现实质性缺口，中低品矿亦有其他非主流矿作为补充，锰矿中长期发运仍能保证，出现持续短缺的可能性不高。当前铁水产量虽高位运行，但旺季转淡季背景下，硅锰实际需求恐将承压。且硅锰成本端支撑力度略显不足，交割库存压力缓解仍需时间。综合来看，短期行情或以宽幅震荡为主，关注上方6000元/吨整数关口。主力合约参考区间【5500,6000】【风险与关注】风险与关注】：南非限制出口、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等。2锰矿价格：港口矿价小幅反弹，碳酸矿探涨意愿较强来源:中辉期货有限公司截至5月23日，天津港加蓬块37.5元/吨度（-），CML澳块41.5元/吨度（-），South32南非半碳酸34元/吨度

4、（+0.5)。3港口品种间价差来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司4外盘：期矿6月报价整体下调，南非期矿报价微涨来源:中辉期货有限公司6月报价情况如下：South32 6半碳酸报3.8美元/吨度（-0.25）；康密劳加蓬块报4.4美元/吨度（-0.4）；CML澳块报4.7美元/吨度（-0.4）；Jupiter 6 月半碳酸粉报盘 3.4 美元/吨度（+0.05）。5库存：港口库存继续回升，库存水平仍处低位截至5月16日，天津港库存合计321.9万吨，周环比增11万吨；全国港口库存合计418万吨，周环比增23.2万吨。来源:同花顺,中辉期货有限

5、公司6天津港库存分品种统计（单位：万吨）2025/5/162025/5/16品种类型国家库存环比合计环比港口合计氧化矿澳大利亚12.1-1.281.1-0.8321.9加蓬51.2-1.2科特迪瓦14.52.7巴西3.3-1.1其它矿南非205.29.4240.811.8加纳29.92.7马来西亚4.2-0.3其它1.50厂家库存来源:中辉期货有限公司7锰矿库存平均可用天数（单位：天）2025/5/162025/5/16地区库存平均可用天数库存环比 环比增减 同比增减全国12.7-0.4-3.05%-20.45%北方内蒙16.7-0.6-3.47%-5.64%宁夏15.1-0.1-0.66%2

6、.24%山西13-0.3-2.26%12.71%陕西9.700.00%-28.50%南方广西6.4-0.2-3.03%-44.85%贵州10.9-0.4-3.54%-41.95%云南14.3-0.7-4.67%-20.49%川渝20-1-4.76%-23.45%发运数据：本期发运、到港量回升明显，疏港量高位回落来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司8进口：4月锰矿进口量增幅明显来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司2025年年1-4月我国锰矿进口数量累计月我国锰矿进口数量