【国泰期货】PVC：后期仍有压力-250522（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 PVC：后期仍有压力后期仍有压力 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】PVC 基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究【现货消息】受黑色板块供应预期紧张盘中价格上涨带动，PVC 盘面低位小幅上调，然基本面预期偏弱，远期供应新增产能释放预期，叠加雨季淡季到来，市场现货价格重心弱稳为主，部分成交继续寻低，成交气氛平淡，华东地区电石法五型现汇库提在 4770-4880 元/吨，乙烯法在 4850-5100 元/吨。【市场状况分析】从基本面看，当前西北氯碱一体化仍有利润，上半年 PVC 高产量，高库存的结构难以缓解。高产量

2、的结构短期难以改变：PVC 检修量低于 2023 年同期，高产量格局持续。一方面氯碱成本下滑，另一方面 2025 年烧碱需求支撑尚可，维持较高利润，氯碱产业链以碱补氯，这也加大了 PVC 自身因亏损导致大规模减产的难度。此外，未来仍有较多产能投产，尤其在 6 月将面临新增产能投放，高产量格局短期难改变。高库存的压力持续，出口需求也只能阶段性缓解：2025 年 PVC 出口市场竞争压力增大，出口仍会受印度加征反倾销税和 BIS 认证影响，虽然海外集中补库能带来 PVC 库存短期的快速去化，但后期 PVC 出口持续性有待观察。内需来看，与地产相关的 PVC 下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低。

3、整体看，PVC 前期下游和贸易商补库，但价格反弹后，采购积极性转弱，内需难有持续好转，后期仍需压缩利润，供应减产才能使得供需平衡。【趋势强度】09合约期货价格华东现货价格基差9-1月差49694830-139-942022025 5 年年 5 5 月月 2 22 2 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PVC 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君

4、安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅

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