【国元国际控股】股指期货周报：恒指未突破阻力位，短期内或有调整-250519（13页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 恒指恒指未突破未突破阻力位，阻力位，短期内或有调整短期内或有调整 股指期货股指期货 2025-05-19 星期一 【市场回顾市场回顾】上周港股股指期货价格小幅回升，至周末 25 年 5 月份恒指期货价格变化2.1%，科技指数期货价格变化 1.7%；当周恒指期货持仓变化 6.62%，基差-80.05 点；科技指数持仓量变化 10.30%；基差-13.34 点。美股股指期货方面，上周美股反弹，至周末时道指期货价格变化 3.42%，标指和纳指 100 期货价格变化分别为 5.24%和 6.80%。当周道指期货持仓变化-0

2、.56%，纳指期货持仓变化 9.65%；三大股指的期货中道指期货基差为-119.74 点较前周变化-246.36点，纳指 100 期货基差-27.69 点，较前周变化-112.74 点。【投资建议】【投资建议】后市观点后市观点：近期美联储官员发言显示当前美联储依然对未来政策抱有较强的观望心态，短期内降息可能性较低，而穆迪（Moodys）宣布将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1 无疑将进一步影响市场信心，叠加此前市场情绪处于高位，我们预期短期内美股或有调整可能。港股方面，技术面上短期内港股未能成功突破阻力位，但市场成交量放大，部分获利盘或已经获利离场，市场多头势力可能出现相对减弱，恒指或

3、迎来短期调整。不过考虑到二季度开始为应对关税影响国内方面的政策预期或将抬高，年内我们继续看好港股的结构性行情。板块配置建议板块配置建议：关注未来受益于 AI 赋能的消费和互联网板块的龙头个股。另外推荐更少受外部环境影响的板块，如必选消费、内资银行保险、及部分物管板块的龙头个股。同时，长期投资者应配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力的防守板块，以应对外部冲击。衍生品交易方面，港股短期内面临关键阻力位，投资者可适当买入期权组合降低持仓波动。【市场外部环境市场外部环境】国内主要城市住房销售情况跟踪：上周二线城市新房销售同比出现回落。央行最新动向：美联储或修改货币政策框架。部分国内外重要新闻：穆迪

4、下调美债评级、国内公布 4 月份社融数据。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股继续回升，恒指一周上涨 2.09%，市场出现冲高回落行情，成交量出现放大，而港股通出现较多的资金流出。当周恒指触及周线的阻力位，但并未出现明显突破。市场整体风险偏好中性，传统行业表现相对较好。从技术面来看，当前多项指标显示港股或处于短期顶部，部分获利盘获利了结后市场多头力量或相对下降，港股短期内出现调整的可能性增加。1.2 市场环境市场环境 上周开盘期间市场无重要消息，但在 5

5、 月 16 日（周五）盘后，穆迪（Moodys）宣布将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，将展望从负面调整为稳定，原因是美国政府债务与利息支出持续过高，随后美股出现盘后跳水情况。近期市场高度关注美国联邦政府债务上限的博弈情况，特朗普政府上任后多个重要政策都含有希望降低债务负担的考虑，此次下调美债评级则更突出美国政府降低债务水平的迫切性，由此可以推断出的是，未来特朗普政府在贸易谈判上的可让步空间或进一步缩小，与部分国家的谈判进展可能出现不及预期的情况。另一个值得关注的是美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对2020 年疫情后通胀和利率前景的重大变化，此举或意味着美联储已实质

6、放弃2%平均通胀水平的目标，未来实行宽松政策的条件将更加灵活，但是由于框架的修订需要时间，当前影响美联储决策的主要因素或仍然将是通胀以及贸易谈判。国内方面，上周公布了 4 月份金融数据，显示 4 月份政府债券仍然是支撑社融的重要力量，带动 4 月份社融增速从前值的 8.4%上升到 8.7%，社融同比与环比增速均出现边际改善情况。但是人民币贷款方面 4 月份较去年同期出现较快水平回落，主要原因是居民端以及企业端的贷款数量减少。港股方面，当前港股外部环境趋于稳定，市场情绪也处于逐渐企稳的时期。但上周恒指未能有效突破均线阻力位，而成交量出现放大，显示部分获利盘或已退场。若本周在贸易谈判等方面出现不及