【广发期货】白糖期货周报：海外供应前景乐观-250517（25页）.pdf

1、白糖期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号海外供应前景乐观作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025/5/17品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：中南部地区4月下半月糖产量同比下降53.8%，至856,160吨，此期间的降雨影响了甘蔗加工速度。但尽管收获初期缓慢，但不改25/26榨季巴西丰产前景，预计短期原糖在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内方面：全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，供应宽松预期得以验证，销售表现强劲，4月销糖进度维持偏快，另外，考虑到原糖还未大量进入

2、国内市场，仍会继续支撑糖价。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，糖价上方空间仍有限，预计糖价维持震荡偏弱。区间震荡，重心略有下移，参考区间5750-5900震荡走势，主力参考区间5800-5950核心指标分析运行情况运行情况国际预估分析机构Green Pool周二称，2025/26榨季全球糖供应预计将转为小幅过剩，产量将增至迄今为止的第二高水平。2025/26榨季全球产量预计将增长5.3%，达到1.991亿吨，其中巴西中南部地区和印度的产量将有所增加。预计2025/26榨季全球消费量将增长0.95%，达到1.970亿吨，略高于2024/25榨季0.81%的增长率。中性供应巴西甘蔗行业

3、协会(Unica）数据显示，4月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%;产糖85.6万吨，同比减少53.79%。累计产糖158万吨，同比减少38.62%。中性根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。中性进出口据海关总署公布的数据显示，中国3月食糖进口量为7万吨，

4、同比攀升545.1%。中国1-3月食糖进口量为15万吨，同比减少87.6%。中性库存截至4月库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨。中性现货在此（5.12-5.16）期间，制糖集团报价保持平稳。广西产区价格维持在 6100-6170 元/吨区间，云南产区价格维持在5850-5950 元/吨，港口价格在 6250-6350 元/吨左右，加工糖主流报价 6400-6500元/吨左右。中性观点/策略中南部地区4月下半月糖产量同比下降53.8%，至856,160吨，此期间的降雨影响了甘蔗加工速度。但尽管收获初期缓慢，但不改25/26榨季巴西丰产前景，预计短期原糖在17-20美分/磅区间宽幅震荡

5、。全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，供应宽松预期得以验证，销售表现强劲，4月销糖进度维持偏快，另外，考虑到原糖还未大量进入国内市场，仍会继续支撑糖价。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，糖价上方空间仍有限，预计糖价维持震荡偏弱。中性风险宏观市场波动，天气风险目录行情回顾基本面数据梳理0102一、行情回顾1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾15.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.0023.0024.002024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282

6、024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-30市场继续交易24/25主产国丰产前景市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响巴西干旱天气有所缓解，市场预计24/25供应前景乐观巴西蔗田大火加剧供应忧虑巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，北半球压榨进度加快25/26榨季主产国供应前景较好，丰产预期使得糖价承压1-2 郑糖活跃合约走势回顾5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.006,400.002024-06-282024-07-282024-08-282024-09-