【华联期货】锌周报：供增需减，偏弱震荡-250518（33页）.pdf

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1、华联期货华联期货锌锌周报周报供增需减，偏弱震荡2025051820250518作者：陈小国作者：陈小国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880审核：黎照锋 交易咨询号：Z0000088交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号周度周度观点观点及策略及策略1产业链结构产业链结构2期限市场期限市场3库存端库存端4供给端供给端5需求端需求端6其它其它7周度观点及热点资讯周度观点及热点资讯行情要点u 中美贸易战终于踩下刹车，双方达成超预期的成果，将“对等关税”税率下调115%，期限为90天。u 近期进口锌锭流入现货市场千吨，周初下游采购积极性尚可，现货

2、成交表现稍有好转，但国产随着货源增加，升水依旧有所下调。u 短期锌精矿交易活跃度下降，炼厂采购需求减少，等待中旬后采买补充，炼厂原料库存尚可港口库存量也偏高，阶段供给宽松，加工费近阶段调整预期不高，下周预计稳价运行。周度观点u 宏观：美国4月美国通胀数据继续降温，叠加中美双边关税政策调降，宏观利好提振锌市情绪。中美在关税方面达成重要共识，日内瓦经贸会谈联合声明将中美相互施加的超额关税做出大幅削减，但仍然保留了4月以来新增的10%的关税提升水平。u 供应：原料方面，炼厂当前原料库存天数维持安全水平内，供应正常；成品方面，此前计划减产检修炼厂如期检修，汉中锌业、河池南方、云南驰宏和安徽九华四月底五

3、月初皆开始检修，后续蒙自矿冶、河南豫光等也有检修计划，5月预计供应小幅增量。万洋出产品时间待定，云铜预计6月正式出产品，新增投产后续将逐渐落地。u 需求：劳动节后，市场交投略显平淡，下游企业订单表现乏力，且随着淡季深入，下游厂家对终端需求表现并不看好，整体开工有所下滑。下游分看：预估下周氧化锌厂家开工率小幅下调，近期国内市场季节性趋弱，下游企业出货情况普遍平淡，终端市场订单呈现减量趋势，短期需求端短期仍无大幅好转预期，场内僵持观望占据主导；预计下周锌合金厂家开工小幅下行，目前终端市场逐步进入消费淡季，下游企业订单普遍表现乏力，且随着淡季深入，锌合金厂家对终端需求表现并不看好，整体开工有所下滑，

4、短期来看锌合金市场缺乏利好支撑，预计后续市场交投氛围仍持续清淡为主；预计镀锌板下周开工率环比提升，后市市场供需面或进一步利空行情，料下周镀锌带钢开工环比下降。u 库存：整体库存低位，截至5月16日，LME锌交割库存报16.42万吨，库存去化，上期所库存2175吨，仍低于均值。u 总结：当下宏观情绪面有所修复，原料端供应转松，5月冶炼厂陆续按计划开始检修，但步入需求淡季，锌价后续基本面主导，可能转为震荡下滑趋势。u 策略：建议期货zn2507区间操作，参考逢高沽空，参考压力位23000附近，或逢高价卖出看涨期权。影响因素预测影响因素影响程度预测观点产量 矿端存增量利空下游需求 淡季需求弱势利空库

5、存 影响较小中性进出口关税影响较小中性市场情绪 暂无中性成本利润 加工费持稳中性宏观 关税战缓和利多总结偏空产业链结构产业链结构产业链结构锌矿废旧锌精锌精馏锌（火法）电解锌（湿法）压铸合金锌基合金镀锌氧化锌批量镀锌结构件玩具五金公路铁路路灯玛钢件钢结构燃气暖气连续镀锌镀锌管镀锌丝镀锌板家电建筑汽车消防立德粉陶瓷橡胶期现市场期现市场期货价格图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所期货价格图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WI

6、ND、华联期货研究所期货价格图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所库存库存期货库存图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所现货库存图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨）资料来源：钢联