【中辉期货】铁合金周报：成本支撑略显不足，需求边际转弱价格恐承压-250516（28页）.pdf

1、中辉期货铁合金周报中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 中辉期货研究院2025/05/16成本支撑略显不足，需求边际转弱价格恐承压成本支撑略显不足，需求边际转弱价格恐承压锰硅观点摘要【核心观点】【核心观点】供给端，全国产量、开工率继续下滑，减量仍主要来自南方产区。云南、贵州地区厂家均有停产检修动作，整体开工率下滑明显。北方产区，内蒙地区小幅减产但供应水平仍处高位，当前日均产量1.32万吨左右。需求端，铁水产量微降但整体维持高位运行，螺纹表需回升明显。随着下游钢材市场逐渐进入淡季，硅锰实际需求恐将承压。钢招方面，新一轮钢招已陆续开启，华北某标志性钢厂硅锰招标首轮询

2、盘价承兑5700元/吨，较3月定价下跌250元/吨，多数钢厂价格较上轮均有下跌，整体压价情绪仍在，关注主流钢厂最终定价情况。成本端，锰矿港口库存低位回升，期矿报价下调。截至5月9日，中国港口锰矿库存合计394.8万吨，环比增6.21%，同比降幅19.11%，当前库存仍处近5年同期低位水平。其中天津港库存合计310.9万吨，环比增8.67%，同比降幅14.26%，亦初同期最低水平。近期锰矿价格有止跌企稳迹象，部分氧化矿品种价格小幅上涨。因多数矿商与厂家持矿成本相对较高，对比现货仍处倒挂，预计矿价下方空间相对有限。电价方面，宁夏4月结算电价大幅下跌，关注其他产区电价情况。整体来看，产区减产范围继续

3、扩大，但低成本产区减产力度相对有限，后续重点关注内蒙地区开工情况。铁水产量虽高位运行，但旺季转淡季背景下，硅锰实际需求恐将承压。且硅锰成本端支撑力度不足，交割库库存压力未有明显缓解。综合来看，此轮反弹高度或将有限，预计价格宽幅震荡为主，关注上方6000元/吨整数关口。主力合约参考区间【5750,6000】【风险与关注】风险与关注】：宏观情绪、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等。2锰矿价格：港口矿价小幅反弹，矿商探涨意愿较强来源:中辉期货有限公司截至5月16日，天津港加蓬块37.5元/吨度（+1），CML澳块41.5元/吨度（+2），South32半碳酸34元/吨度（+1.2)。3外盘：期矿6月报价

4、整体下调来源:中辉期货有限公司6月报价情况如下：South32 6半碳酸报3.8美元/吨度（-0.25）；康密劳加蓬块报4.4美元/吨度（-0.4）；CML澳块报4.7美元/吨度（-0.4）。4库存：港口库存再次回升截至5月9日，天津港库存合计310.9万吨，周环比增24.8万吨；全国港口库存合计394.8万吨，周环比增27.7万吨。来源:同花顺,中辉期货有限公司5天津港库存分品种统计（单位：万吨）2025/5/92025/5/9品种类型国家库存环比合计环比港口合计氧化矿澳大利亚13.30.781.91.6310.9加蓬52.4-1.4科特迪瓦11.84.4巴西4.4-2.1其它矿南非195.

5、811.322923.2加纳27.212.9马来西亚4.5-0.5其它1.5-0.5厂家库存来源:中辉期货有限公司6锰矿库存平均可用天数（单位：天）2025/5/162025/5/16地区库存平均可用天数库存环比 环比增减 同比增减全国12.7-0.4-3.05%-20.45%北方内蒙16.7-0.6-3.47%-5.64%宁夏15.1-0.1-0.66%2.24%山西13-0.3-2.26%12.71%陕西9.700.00%-28.50%南方广西6.4-0.2-3.03%-44.85%贵州10.9-0.4-3.54%-41.95%云南14.3-0.7-4.67%-20.49%川渝20-1-4

6、.76%-23.45%发运到港：本期到港量回升明显，疏港量维持高位来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司7进口：1-3月锰矿进口量处同期低位水平来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司2025年年1-3月我国锰矿进口数量累计月我国锰矿进口数量累计586.02万吨，较去年同期下降万吨，较去年同期下降19.66%。3月我国锰矿进口数量合计193.11万吨，环比2月下降13.56%，同比下降10.56%。其中3月加蓬加蓬锰矿进口数量合计24.47万吨，环比增长34.38%；澳大利