【国金期货】铜日度报告：铜长期需求前景担忧拖累价格-250515（3页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：铜 撰写时间：2025/05/15 回顾周期：当日 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）铜日度报告：铜长期需求前景担忧拖累价格 一：现货行情（20250515）今日上海金属网 1#电解铜报价 78550-78800 元/吨，平均价 78670 元/吨，较上一交易日下跌 270 元/吨。对沪铜 05 合约报贴水 20-升水 50 元/吨。现货市场氛围一般，交割前沪铜近月期货合约间维持较高基差，市场对 06 合约报价后升水较高，高铜价和高升水抑制消费，盘中下游按需采购为主，现货流通一般。盘中对 06

2、 合约好铜升水450 元左右，平水铜升水 420 元左右成交相对密集。好铜、平水铜和湿法铜报价少。二：基本面分析 LME 铜周三维持偏强震荡。沪铜周四全线回落吃掉周三的涨幅，主力 2506 合约，开盘价 78900 元/吨，最高价 79090 元/吨，最低价 77860元/吨，收盘价 77870 元/吨，全天下跌 1070 元，跌幅 1.36%。贸易战引发铜长期需求前景担忧担忧拖累价格。铜目前纠结在美国发起的全球关税战的余波影响。短期看，随着中美关税谈判尘埃落地，中美双方相互消减关税，同时其他国家和美国关税谈判参照中国模式，全球关税不确定性大幅下降，关税对全球经济造成的巨大压力目前基本消除，这

3、是铜上涨的逻辑。但是，虽然关税已经大幅下降，公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 但跟发起关税战前相比，全球关税还是增加不少，比如对中国的关税仍增加 34%（其中 24%暂缓 90 天执行，不包括对特殊商品的额外关税），美国对全球加征 10%的关税依然存在。新增加的关税对全球经济的潜在伤害，会慢慢显露出来，这是铜价下跌的原因。市场在当下偏强和未来偏弱之间徘徊。铜价涨跌互现。铜目前仍在横盘，未来走跌的逻辑在于对经济前景的判断，特别是关税战余波对未来全球经济的拖累。前期因为中国对美国加征高关税，废铜堆积在美国没法出口到中国。因为中国对全球废铜是刚需，在中美

4、相互降低关税后，美国挤压数周的废铜开始大规模清空，后续中国从美国进口的废铜会短暂增加，缓解国内铜冶炼厂原料紧缺局面。当前矿端紧张情况仍在延续，但未明显传到至冶炼端。精炼铜方面，前期美国加征高关税导致全球铜密集流往美国，导致亚洲和欧洲的库存不断下降。随着美国最终没有对铜加征关税，流往美国的电铜开始减少，从美国流出的电铜增加，亚洲和欧洲的库存也开始修复。周四的日度数据显示，LME 铜注销仓单 76275 吨，占总库存 18465吨的 41.55%。综上所述，关税战打压了铜消费前景，铜价回落。铜价仍对关税战引发全球经济前景的分歧很敏感。三：期货日 K 线 图1：沪铜加权期货合约价格走势 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 图片来源：国金期货行情软件 图2：LME3月铜电子盘日K走势图 图片来源：国金期货行情软件 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。