【信达期货】股指日报：反弹不及预期，趋势等待回踩，预计波动率放大-250514（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 宏观金融研究 股指日报 走势评级：走势评级：震荡震荡 宋婧琪 从业资格证号：F03100886 投资咨询证号：Z0021165 联系电话：0571-28132632 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 反弹反弹不及预期，不及预期，趋势等待回踩，趋势等待回踩，预计波动率放大预计波动率放大 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 05 月 14 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观股市信息：宏观股市信息：1)美国 4

2、 月未季调 CPI 同比上涨 2.3%，连续第三个月低于预期，为自 2021年 2 月以来的最低水平；核心 CPI 同比持平于 2.8%，符合市场预期。2)国家主席习近平出席中拉论坛第四届部长级会议开幕式并发表主旨讲话。习近平强调，当前，世界百年变局加速演进，多重风险交织叠加，各国唯有团结协作，才能维护世界和平稳定，促进全球发展繁荣。股指盘面回顾：股指盘面回顾：1)盘面追踪：盘面追踪：上个交易日，A股高开低走。四大指数中，上证50收涨0.20%，沪深 300 收涨 0.15%，中证 500 收跌 0.21%，中证 1000 收跌 0.27%。板块方面，昨日海运（+2.75%）、港口（+2.17

3、%）领涨，航天军工（-3.16%）、摩托车（-1.31%）落后，个股上涨 1900 余家，涨停 71 家，赚钱效应回落。2)技术追踪技术追踪：前期超跌反弹后，股指日线级别技术面普遍修复，周、月线仍是震荡趋势。3)资金流向：资金流向：A 股成交金额小幅扩大，昨日维持在 1.3 万亿级别上方，市场观望情绪延续，观察今明两日量能放大情况，短期单边冲高的可持续性存疑。核心逻辑小结核心逻辑小结：上周宏观事件较多，但股指反应平平，四大宽基指数呈现冲高回落走势，表明短期技术面压力较大。此外，本周中美会谈进展超市场预期，但从昨日盘面反映来看，市场单边冲高的亢奋情绪有限，预计二次强攻之前仍需等待回踩。综合来看，

4、我们认为本轮行情可类比于 2019 年下半场，目前处于中美谈判的第一阶段，对应趋势仍是震荡市，建议单边投资者尊重技术面，尤其关注前高压力，单边可选择日内滚动做多 IM，遇急跌可适当加大仓位。中期继续看涨，等待如 2020 年疫情的破局因素。组合方面，相较于上一轮贸易战期间，本轮国内政策前置发力，且降准降息等宽松力度明显更大，预计小盘风格占优是趋势，IM-IF 可逢低参与。操作建议操作建议：期货操作上，期货操作上，亢奋情绪不及预期，操作上继续尊重技术面压力，短期可日内滚动做多 IM，遇急跌可适当加大仓位。IM-IF 可参与。期权操作期权操作上，上，昨日期权隐含波动率快速回落，沪深 300 当月合

5、约本周面临到期，其 IV来到 11-12%一线。鉴于短期波动率低位，叠加消息面变化较快，可继续博弈短线双买，注意左侧交易，预设止盈止损。请务必阅读正文之后的免责条款2 图目录 图图 1：10 年国债利率与沪深年国债利率与沪深 300 指数指数.3 图图 2：沪深：沪深 300 指数与换手率指数与换手率.3 图图 3：即期汇率与沪深：即期汇率与沪深 300 指数指数.3 图图 4：上证指数与换手率：上证指数与换手率.3 图图 5：中美利差与沪深：中美利差与沪深 300 指数指数.3 图图 6：信用利差与中证：信用利差与中证 500 指数指数.3 图图 7：沪深：沪深 300 指数与隐含波动率指数

6、与隐含波动率.4 图图 8：沪深：沪深 300 指数与历史波动率指数与历史波动率.4 图图 9：上证：上证 50 指数与隐含波动率指数与隐含波动率.4 图图 10：上证：上证 50 指数与历史波动率指数与历史波动率.4 图图 11：四大指数：四大指数 PE.5 图图 12：上证：上证 50 指数与恒生指数与恒生 AH 溢价指数溢价指数.5 图图 13：IF 合约基差合约基差.6 图图 14：IH 合约基差合约基差.6 图图 15：IC 合约基差合约基差.6 图图 16：IM 合约基差合约基差.6 请务必阅读正文之后的免责条款3 图图 1：10 年国债利率与沪深年国债利率与沪深 300 指数指数