【研报】社会服务行业：疫情影响系列专题二暨2019年报前瞻-20200203[15页].pdf

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1、 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/行业快评行业快评 社会服务社会服务 疫情影响疫情影响系列专题二系列专题二暨暨 2019 年报前瞻年报前瞻 超配超配 （维持评级） 2020 年年 02 月月 03 日日 子子板块影响详细估算：外部环境冲击不改经营能力底色板块影响详细估算：外部环境冲击不改经营能力底色 证券分析师：证券分析师： 曾光曾光 0755-82150809 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：证券分析师： 钟潇钟潇 0755-82132098 证券投资咨询执业资格证书编码：S

2、0980513100003 联系人：联系人： 姜甜姜甜 0755-81981367 联系人：联系人： 张鲁张鲁 0755-81982991 事项：事项： 1 月 21 日，我们曾外发报告复盘过往疫情板块表现，杀跌有望带来配置良机就本次疫情对板块影响进行分析。此后， 随着疫情的扩散及重视的升级，武汉及湖北陆续封城，各省陆续发布重大突发公共卫生事件一级响应，情况也有所变化。 鉴于此，我们结合最新情况进行分析，并尝试对社服行业各子板块影响进行估算。 国信社服观点：国信社服观点：维持长线“超配”评级，短期情绪影响在所难免，但疫情冲击不改龙头成长逻辑，中线核心标的超维持长线“超配”评级，短期情绪影响在所

3、难免，但疫情冲击不改龙头成长逻辑，中线核心标的超 跌反弹配置良机有望来临。跌反弹配置良机有望来临。1、本次疫情及严格防控措施下，板块短期业绩影响在所难免，且短期可能因经营暂停而 带来情绪上影响。2、新型肺炎疫情本质系一次性影响，是公司外部经营环境的变化，并非内在经营能力的改变，无 损其长期成长逻辑，且春节前相关情绪已经部分释放。3、2003 年非典后旅游股大幅反弹带来的市场短空长多的投 资信心，学习效应下，预计核心标的的调整时间和调整幅度也有望缩短。1 月底华住、海底捞的阶段反弹也是侧面 印证。综合来看，我们认为虽然上述情绪短期可能仍然对 A 股板块相关公司有所抑制，但中线来看，核心标的超跌

4、反弹配置良机也有望逐步来临。个股综合排序中国国旅、宋城演艺、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、凯撒旅业、 众信旅游、广州酒家、科锐国际、天目湖、峨眉山 A、黄山旅游、美吉姆、中青旅、三特索道等。 评论：评论： 本次新型本次新型肺炎肺炎疫情疫情特点：特点：相比相比 SARS 传染性传染性或更强，或更强，波及波及面更广面更广，但致死率更低，但致死率更低 新型肺炎疫情新型肺炎疫情特点特点：相比：相比 SARS，本次疫情本次疫情预计预计传染性相对更强，传染性相对更强，波及范围更广波及范围更广，但致死率或相对更低但致死率或相对更低。结合目前武汉 肺炎最新公开报道情况及与 SARS 期间对比，目前截至 2 月

5、 2 日 14 时累计确诊病例 14423 名，疑似病例 19544 名， 死亡病例 304 名，仅 50 天左右确诊人数已显著超过 SARS 所有期间人数。结合相关数据以及上海市公共卫生临床中心 教授卢洪洲等专家分析，本次疫情传染性相对更强，且适逢春运高峰，武汉处于九省通衢之处，在现今发达的交通网络 下（2003 年尚无高铁） ，目前波及范围也相对更广，如下表已经涉及国内所有的 34 个省市，截至 2 月 2 日 14 时确诊病 例超 100 个的省份达 17 个。 不过， 从目前数据及相关专家的分析来看， 本次病毒的毒性相对更弱， 致死率或低于 SARS。 表表 1：本次：本次新型疫情情况

6、新型疫情情况（截至截至 2 月月 1 日日 24 时时）及与及与 SARS 对比对比 疫情疫情 时间时间 确诊感染病例确诊感染病例 死亡病例死亡病例 死亡率死亡率 国内省份国内省份及涉及及涉及国家国家 SARS（国内） 2002 年 11 月-2003 年 7 月 7429 685 9.20% 波及 24 个省、直辖市，但主要以北京、广东、香港为主，北京、 广东超过 1000 人，其他天津、河北、山西、内蒙古超过 100 人， 但其他省市还好，且新疆，西藏等区域未波及 SARS（全球） 2002 年 11 月-2003 年 7 月 8096 774 9.60% 波及全球 29 个国家 新型冠状