【信达期货】沪镍周报：采矿特许权使用费生效 行情波动加剧-250511（16页）.pdf

1、单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/5/911请务必阅读正文后的免责条款采矿特许权使用费生效 行情波动加剧信达期货沪镍周报始于信始于信达于行达于行诚信诚信 融合融合 创新创新 卓越卓越Integrity Integration Innovation Excellence信 达 期 货 研 究 所：楼 家 豪交 易 咨 询 从 业 证 书 号：Z 0 0 1 8 4 2 4日 期：2 0 2 5 年 5 月 1 1 日单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/5/922请务必阅读正文后的免责条款供需变化CO

2、NTENTS目录02 周度市场01 库存比价03 单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/5/933请务必阅读正文后的免责条款周度市场01观点与建议02市场数据单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/5/944请务必阅读正文后的免责条款观点与建议观点与建议主要观点：主要观点：品种逻辑：品种逻辑：印尼提高矿业特许权使用费，矿端价格坚挺，菲律宾镍矿到岸价格出现反弹，季节性的镍矿转松尚未显现，但正常情况下，季节性因素不易发生变化，矿端转松的可能性依旧偏高。镍铁方面，中品镍矿产镍铁利润接近盈亏平衡点，但低品镍矿产镍

3、铁利润依旧丰厚，暂时看不到减产动机。中国进口纯镍相对较少，而国内产量快速恢复，总体来看国内电解镍总供应环比出现萎缩，但是总体供应量依旧保持历史同期最高位置，总体来看，纯镍总供应依旧维持高位。电积镍本身的生产成本从当前跟踪的数据来看，线路成本占优，3月底成本均值大概在12.4万左右。但是考虑到5月之后，菲律宾走出雨季，矿端偏紧的局面会得到确定性较高的改善，因此电积镍成本也应该会有比较明显的下移。参考去年6月到今年月的电积镍成本基本都是在11.8万到12.2万之间徘徊。当前镍豆制硫酸镍的工艺路径中，镍成本大概12.7万，跟技术面压力位比较相符。更上方的压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得

4、出，下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约在13.4万元/吨，而外采厂家利润临界点约在13.7万元/吨，相较此前皆有所下降。由于不锈钢在产业链利润分配中不占优势，前期一月至三月中旬的阶段，不锈钢价格上涨较为流畅，但在此过程中利润分配多被镍铁厂占据，而不锈钢厂家的利润修复却并不明显。然而在此过程中不锈钢的产量依旧维持高速增长，结合300系厂家多数布局印尼镍铁生产，可得一体化的厂家在产业链中占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，实现总体获利。以此推论不锈钢减产的可能性也较小。操作建议：操作建议：区间滚动做空单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/5/955请务

5、必阅读正文后的免责条款周度市场涨跌幅回顾周度市场涨跌幅回顾资料来源：Wind，信达期货研究所周度市场数据周度市场数据上周上周本周本周涨跌涨跌伦镍3月（美元/吨）15418155350.76%沪镍主力（元/吨）123720123450-0.22%不锈钢主力（元/吨）12670127200.39%电解镍（元/吨）125175124825-0.28%金川镍（元/吨）126225125925-0.24%俄镍（元/吨）124125123775-0.28%高镍铁（元/镍）103310330.00%低镍铁（元/吨）350035000.00%电解镍升贴水（元/吨）225175-22.22%LME（吨）2004

6、18197670-1.37%上期所（吨）2867527808-3.02%进口盈亏-4499-3880-13.77%电解镍-镍铁（折算 元/吨）2192521575-1.60%镍-不锈钢期货现货库存价差本周从盘面来看，周内伦镍收盘价上涨0.76%，沪镍下跌-0.22%，不锈钢上涨0.39%。现货方面,电解镍均价下跌-0.28%，金川镍下跌-0.24%，俄镍下跌-0.28%，高镍铁下跌0.00%，低镍铁价格3500元/吨，电解镍现货升贴水175元/吨。单击此处编辑母版标题样式 编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级2025/5/966请务必阅读正文后的免责条款供需变化单击此处编辑母版标题