【海证期货】2025年5月尿素市场行情策略展望：产业库存逐步累积，尿素价格恐反弹乏力-250425（22页）.pdf

1、120252025年年5 5月尿素月尿素市场行情策略展望市场行情策略展望海证期货研究所海证期货研究所20252025年年4 4月月2525日日产业库存逐步累积，尿素价格恐反弹乏力产业库存逐步累积，尿素价格恐反弹乏力4月尿素主力合约移仓至09合约，月内价格承压均线系统持续下挫，价格重心环比进一步下移，弱势格局延续。基本面来看，本月供需弱化令产业累库压力再起进而令盘面承压下行。供给端来看，虽部分装置检修使得本月尿素开工出现高位回落，但整体缩量较为有限，且后续还将面临新增产能释放预期，对盘面提振不足。需求方面现阶段处于农需疲弱阶段，加之复合肥开工持续回落，尿素需求弱化明显。供需同减令尿素再次面临产业

2、累库进而对价格形成压制。整体来看本月尿素延续弱势运行。展望后市，5月尿素下游刚需犹存或部分缓解产业继续累库压力，但鉴于需求端增量预期有限以及供给端可能会面临装置恢复预期，预估尿素弱势格局恐难有实质性改善，价格震荡调整的概率较大。价差方面，鉴于产业累库压力犹存，UR09&01价差或偏弱震荡。内容摘要内容摘要20909合约期货价格走势合约期货价格走势 现货市场概述：现货市场概述：4月尿素现货价格重心不断下移，新单多以低端成交为主，工厂待发小有支撑，下游跟进依旧缓慢，市场延续弱势运行。据隆众数据统计显示，截止4月24日山东地区小颗粒主流出厂成交约1790-1820元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价

3、格1830元/吨附近，菏泽市场参考价格1820元/吨附近，环比上月大幅回落。现货市场价格走势现货市场价格走势一、四月行情回顾一、四月行情回顾3资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所 期货市场概述：期货市场概述：4月尿素主力合约移仓至09合约，月内价格承压均线系统持续下挫，价格重心环比进一步下移，弱势格局延续。基本面来看，本月供需弱化令产业累库压力再起进而令盘面承压下行。供给端来看，虽部分装置检修使得本月尿素开工出现高位回落，但整体缩量较为有限，且后续还将面临新增产能释放预期，对盘面提振不足。需求方面现阶段处于农需疲弱阶段，加之复合肥

4、开工持续回落，尿素需求弱化明显。供需同减令尿素再次面临产业累库进而对价格形成压制。整体来看本月尿素延续弱势运行。展望后市，5月尿素下游刚需犹存或部分缓解产业继续累库压力，但鉴于需求端增量预期有限以及供给端可能会面临装置恢复预期，预估尿素弱势格局恐难有实质性改善，价格震荡调整的概率较大。0909合约期货价格走势合约期货价格走势现货市场价格走势现货市场价格走势一、四月行情回顾一、四月行情回顾4资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所尿素尿素0909合约山东地区基差情况合约山东地区基差情况尿素尿素09&0109&01价差走势情况价差走势情况

5、 从基差表现来看，4月份尿素主力09合约先扬后抑，月内波动弹性较为有限。据钢联数据统计显示，截止4月24日山东09合约基差约72元/吨，河北09合约基差约82元/吨。本月现货市场弱势下调，盘面在需求弱化拖累下亦承压回落促使本月基差震荡运行，整体来看目前基差弱于历史同期表现。从价差运行来看，本月主力移仓至09合约，UR09&01价差逐步走强。截止4月24日UR07&09价差约22元/吨，UR09&01价差约32元/吨。后续表现来看，虽后续仍有部分刚需支撑，但产业累库压力犹存，后续UR09&01价差继续走强动能恐或弱化。二、基差与价差分析：基差震荡整理，二、基差与价差分析：基差震荡整理，UR09&

6、01UR09&01价差偏强震荡价差偏强震荡5资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所-400-200020040060080010002109合约2209合约2309合约2409合约2509合约-200-100010020030040001-1202-1103-1204-1105-1106-1007-1008-0909-082209-23012309-24012409-25012509-2601资料来源：资料来源：郑商所、海证期货研究所郑商所、海证期货研究所6尿素尿素0404合约的历史基差情况汇总合约的历史基差情况汇总尿素历史合约交割