【格林期货】油脂油料月报：宏观、供应和资金油粕宽幅振荡-250425（34页）.pdf

1、从业资格：F0276812研究员：刘锦 13633849418格林大华期货油脂油料期货月报格林大华期货油脂油料期货月报2025年04月25日油脂油料月报期货从业资格证号：F0276812F0276812期货交易咨询号：Z0011862Z0011862更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 宏观、供应和资金宏观、供应和资金 油粕宽幅振荡油粕宽幅振荡多空逻辑：多空逻辑：利多因素：中美贸易争端、中加菜籽反倾销调查、美豆生长关键期、美国生柴政策带动的美豆油强势上涨、中印需求预期回升、国内油粕库存偏低、海关巴西大豆检验通关缓慢、油粕外资多头资金配置、利空因素：美俄关系修复，OPEC+5月份供应增加，国际

2、原油价格承压，巴西大豆上市压力加大，国内菜籽油库存5年历史新高，油脂消费淡季操作建议：操作建议：油脂宽幅振荡，豆油2509支撑位7200，压力位8500；棕榈油2509合约支撑位7700，压力位9000；菜籽油2509合约支撑位8750，压力位10000；双粕震荡，豆粕2509支撑位2710，压力位3100；菜粕2509合约支撑位2370，压力位2780风险提示：风险提示：1 1、国际原油价格震荡中选择方向，OPEC+成员国5月份增产，国际原油有承压预期2、印尼B40计划能否推行是后续棕榈油走势的关键主导因素3、美国生柴计划是否继续强化上期复盘本期分析02.风险提示03.目目 录录CONTEN

3、TSPart 1 复盘回顾 豆棕油弱菜油强豆棕油弱菜油强 双粕承压豆粕弱于菜粕双粕承压豆粕弱于菜粕 多空逻辑：多空逻辑：利多因素：中美和中加贸易争端，美豆种植意向调降，印尼B40仍有变数，印尼棕榈油低库存，国内棕榈油刚需支撑 4月中旬前油厂停机，中加菜籽生长期，水产旺季启动利空因素：美俄关系修复，OPEC+5月份供应增加，国际原油价格承压，巴西大豆上市压力加大，国内菜籽油库存5年历史新高，CFTC大豆和豆粕净多资金未有增持，油脂消费淡季操作建议：操作建议：油脂逢高沽空，豆油2509支撑位7200，压力位8260；棕榈油2509合约支撑位7700，压力位9664；菜籽油2509合约支撑位8380

4、，压力位9000；双粕震荡下行，豆粕2509支撑位2710，压力位3100；菜粕2509合约支撑位2370，压力位2780风险提示：风险提示：1 1、国际原油价格震荡中选择方向，OPEC+成员国5月份增产，国际原油有承压预期2、印尼B40计划能否推行是后续棕榈油走势的关键主导因素1.2 盘面回顾盘面回顾中美关税之争白热化和中加反倾销调查，国际原油先抑后扬，豆油和棕榈油受制于供应压力，整体走势承压，菜籽油一枝独秀。中美关税之争叠加中加反倾销调查，双粕走势偏强，菜粕走势强于豆粕。数据来源：文华财经，格林大华期货数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明请务必阅读文后免责声明Part 2

5、 本期分析2.2 宏观宏观逻辑逻辑宏观因素：中美关税之争白热化。中美关税之争白热化。2025年2月1日，美国对华开启增加关税制裁，4月9日宣布对中国增加125%的关税，加之自3月初以来已经实施的20%所谓芬太尼问题施加的关税，截止到2025年4月10日，美国对中国产品征收的额外关税现已达到145%。针对美方的肆意增加关税，中方初始阶段进行了对等加税，截止到4月25日，中方称针对美方的无底线加税，中方后续将不再跟随上调关税。中美关税的长期影响：中国作为对美工业品出口的重要国家，中美贸易争端下，市场担忧中国工业品出口受阻碍，工业品持续下滑，中国作为农产品净进口大国，农产品价格企稳回升。回顾4月份国

6、内大宗商品整体走势，工业品弱，农产品强，贵金属飙涨，原油系产品下跌。数据来源：数据来源：格林大华期货研究所整理格林大华期货研究所整理请务必阅读文后免责声明请务必阅读文后免责声明2.2 宏观宏观逻辑逻辑数据来源：数据来源：USDA USDA 文华财经文华财经 格林大华期货格林大华期货请务必阅读文后免责声明请务必阅读文后免责声明贸易摩擦继续演绎贸易摩擦继续演绎白热时期：2018 年 7 月，美对价值 340 亿美元的中国商品加征 25%的关税，美对中国的钢铁、铝等产品大幅上调进口关税，引发了中美贸易战。作为回应，中国在7.6日对包括大豆在内的许多美国产品征收报复性关税，将美国大豆的进口关税提高至2