【建信期货】白糖月报：市场利多因素匮乏-250509（12页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队农产品研究团队研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业白糖月白糖月报报市场利多因素匮乏市场利多因素匮乏日期日期2022025 5 年年 5 5 月月 9 9 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要观点摘要

2、summary印巴发生激烈军事冲突，之前印度一度威胁要切断印度河对巴基斯坦的水源，但实际执行情况似乎并不到位，除了国际社会舆论压力外，印度的水利设施也难以将印度河水完全存留在上游。巴西新季开榨情况较好，原糖市场供给由紧变松。短期利多因素缺乏，糖价走弱的可能性偏大。从产销数据上看，新出的云桂两省 4 月销售数据良好，糖厂应无销售压力。郑糖盘面下跌主要驱动是市场对三季度进口量较大的预期，虽然眼前国内进口糖供给压力不大，但期货 09 合约对应的时点进口糖已经大量进入国内，如此则期货走弱可能性较大。近期研究报告近期研究报告干旱因素支撑反弹2025-2-2巴西新季存疑，国内政策不明2024-12-2巴西

3、大火带动糖价反弹2024-9-2大火+产量下滑，糖价走强2024-8-29巴西生产数据偏多，糖价或回升2024-7-26巴西增产还是干旱？2024-7-1请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录一、期货行情回顾.-4-二、现货市场状况.-5-三、期市结构分析.-6-四、产销状况.-7-五、进出口情况.-8-六、海外主产国生产情况.-9-七、汇率因素.-10-八、后市预判.-11-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告一、期货行情回顾一、期货行情回顾图图1 1：糖：糖1111号指数走势图号指数走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展部图图2

4、 2：郑糖指数走势图：郑糖指数走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-月度报告月度报告参照文华财经，4 月原糖指数震荡下跌，再度逼近 17 美分关口。从技术上看，周线上均线和布林线都有向下发散的态势，月线上再次跌破 60 月均线，或有向下突破的可能。参照文华财经，郑糖指数明显强于原糖，基本维持横盘震荡态势。从技术上看，周线在 6000 关口附近弱势震荡，最终跌至 40 周均线，月线上在布林中轨与布林下轨间震荡，最终跌至 60 月均线。二、现货市场状况二、现货市场状况图图3 3：白糖现货价格（元：白糖现货价格（元/吨）吨）图图4 4：郑糖仓单（张

5、）：郑糖仓单（张）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：天下粮仓，建信期货研究发展部4 月食糖现货价格上中旬小幅上涨，月末回落。月初广西南华集团南宁糖现货报价 6130 元/吨，月末报价 6165 元/吨，上涨 35 元/吨；云南昆明糖月初报价5975 元/吨，月末报价 5985 元/吨，上涨 10 元/吨；山东日照地区加工糖月初报价 6210 元/吨，月末报价 6300 元/吨，上涨 90 元/吨。4 月份郑糖仓单加有效预报增加。月初仓单加有效预报有 27430 张，月末减少至 33024 张，其中注册仓单从 27410 张增加至 28750 张，有效预报从 0 张增至4274 张

6、。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-6 6-月度报告月度报告三、期市结构分析三、期市结构分析图图5 5：郑糖：郑糖2 2509509基差（元基差（元/吨）吨）图图6 6：9-19-1价差（元价差（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部4 月现货稳定偏强，期货来回震荡，最终走弱，这使得基差扩大。对照南宁现货 2509 合约基差月初在 148 元/吨，月末在 282 元/吨。同期 2601 合约基差月初在 333 元/吨，月末为 420 元/吨。4 月郑糖主力 9 月合约与次主力 1 月合约都处在震荡中，月间价差波动较大。二者价差月初在 185