【研报】全球疫情冲击研究系列专题（一）：资源大国篇澳巴俄沙受冲击几何？-20200406[24页].pdf

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1、2020 年 4 月 6 日 全球疫情冲击研究系列专题（一） 资源大国篇澳巴俄沙受冲击几何？ 宏 观 专 题 宏 观 报 告 相关研究报告相关研究报告 宏观深度报告20200224-疫情对国际市场冲 击显性化 宏观深度报告20200312-梦回2008警 惕国际市场“危机模式” 证券分析师证券分析师 魏伟魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 021-38634015 WEIWEI170PINGAN.COM.CN 陈骁陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 010-56800138 CHENXIAO397PINGAN.COM.CN 薛威薛威 投资咨询资格编号 S10

2、60519090003 021-20667920 XUEWEI092PINGAN.COM.CN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包本报告仅对宏观经济进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告， 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页请慎重使用并注意阅读研究报告尾页 的声明内容。的声明内容。 疫情之下，市场的关注点主要集中在金融市场层面，对全球经济体受到冲击的研 究还较少。因此，我们在近期将发布一系列深度

3、报告来研判疫情对主要经济体的 冲击，并在透视疫情影响的基础上，给出相关的投资建议。 中东疫情最为严重，各国处理方式各异中东疫情最为严重，各国处理方式各异 中东多国疫情严峻，巴西疫情或被低估中东多国疫情严峻，巴西疫情或被低估。就目前情况看，资源大国中，中东的疫 情最为严重，特别是伊朗、土耳其两国；巴西的疫情其次，且存有失控风险；以 色列、澳大利亚与沙特疫情相对可控；澳大利亚有持续向好趋势。另外，气候条 件并不利于位于南半球的巴西、澳大利亚与高纬度的俄罗斯的疫情防控。 伊朗疫情严峻但防控得当，巴西抗疫仍有加码空间伊朗疫情严峻但防控得当，巴西抗疫仍有加码空间。虽然伊朗疫情最为严峻且尚 未出现确切拐点

4、，但在大力防控之下，拐点或为时不远；澳大利亚、沙特、以色 列、俄罗斯虽然近期疫情发展不一，但均实行了严密的防控举措，相信拐点已经 临近；但巴西的防控力度尚显不足，未来有继续加码的空间，否则可能面临疫情 超预期蔓延的潜在风险。 应对政策影响：财政货币政策缓冲效果有限，产业贸易政策增大价格波动。应对政策影响：财政货币政策缓冲效果有限，产业贸易政策增大价格波动。各国 的应对措施大致可分为财政、货币、产业与贸易政策，其中财政与货币政策对经 济和相关行业的缓冲作用有限，产业与贸易政策则显著扰乱了全球定价体系，增 大了产销两地的价格差距与波动率。 疫情冲击大量行业，定价体系遭受破坏疫情冲击大量行业，定价体

5、系遭受破坏 由于各国终端消费、国际贸易均受到严峻冲击，企业、居民部门也面临现金流短 缺的困境，所以大多数产业在疫情之下都受到了显著负面影响。与终端消费相关 的文体娱乐、航空交运，与国际贸易相关的物流、商贸及相关制造业以及上游的 能源受冲击最为明显。虽然部分主粮价格显著上涨，但出口量的减少给相关出口 贸易商带来的负面影响也明显大于价格上涨带来的提振。 短期产油国受明显冲击，后续巴西经济或将承压短期产油国受明显冲击，后续巴西经济或将承压 从中性情景出发，可以发现无论是出口、经济增速还是失业率，澳大利亚所受疫 情的冲击都是相对最小的；巴西受到疫情的冲击大于澳大利亚，但显著小于俄罗 斯和沙特代表的中东

6、国家等产油国；俄罗斯与沙特代表的中东国家则受疫情冲击 主要出口品类原油的需求以及“石油价格战”下油价大幅下行的双重冲击，无论 是出口还是经济增速，都受到最为显著的冲击。 回避资源国货币与债券，股票与商品存投资机遇回避资源国货币与债券，股票与商品存投资机遇 我们认为在疫情冲击之下，资源国的债券与汇率并不具有较好的投资价值，应更 多关注资源国股票与商品。股票方面，关注资源国中关于饲料、主粮与铁矿石等 商品出口、贸易相关的大型企业股票；商品方面，关注饲料、主粮与铁矿石等商 品，在疫情拐点确认后可以关注原油、有色、经济作物农产品的企稳回升机会。 证 券 研 究 报 告 宏观宏观专题 2 / 24 正文