【佛山金控期货】油脂蛋白粕双周报：油脂短期或反弹，粕类震荡偏弱-250509（47页）.pdf

1、油脂蛋白粕双周报：油脂蛋白粕双周报：油脂短期或反弹油脂短期或反弹，粕类震荡偏弱粕类震荡偏弱2025年5月9日当周目录CONTENTS观点策略观点策略0101020203030404本周重要资讯及行情回顾本周重要资讯及行情回顾套利价差跟踪套利价差跟踪油脂油料基本面分析油脂油料基本面分析观点策略观点策略0101观点策略观点策略油脂主要观点油脂主要观点核心基本面核心逻辑美豆处于播种期，未来15天美国大豆主产区降雨量略低于正常值，有利于大豆播种。巴西大豆即将收割完成，CNF升贴水震荡运行。预计5-7月大豆大量到港，油厂开机率回升，豆油供应增加。中美贸易政策预计缓和，CBOT大豆震荡偏强，国内豆油震荡运

2、行，关注USDA月度供需报告。棕榈油处于增产期，马棕产量增幅较大，进入累库周期，国内棕榈油进口利润有所改善，预计5月份棕榈油进口量环比增幅较大。近期马棕跌幅较大，后续短期或有所反弹，但空间有限，增产期整体上仍偏空，关注MPOB报告。加拿大油菜籽处于种植期，目前种植进展顺利，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1820万吨，预估区间为1650-2010万吨，较上一年度增长2.1%。加拿大油菜籽库存偏紧，洲际交易所油菜籽期货价格上涨，国内菜籽进口成本增加，压榨利润缩窄。预计5月菜籽到港量处于往年同期中等水平，但菜油库存仍较高，预计短期震荡运行。成本与利润截至5月9日，巴西大豆（6月交货）到港成

3、本为3547元/吨，盘面毛利为189元/吨；棕榈油进口成本（6月船期）为8333元/吨，现货利润为-12.85元/吨，盘面利润为-431元/吨；进口菜籽到岸完税价（6月船期）为5134元/吨，进口油菜籽现货榨利为22元/吨，盘面榨利为30元/吨。供应5月大豆进口量预估1200万吨，油菜籽进口量预估26万吨，棕榈油进口量预估22.8万吨。需求据钢联统计，2025年5月2日-5月8日，全国重点油厂棕榈油成交量8020吨，较上周增加6054吨。国内重点油厂豆油散油成交总量4.99万吨，较上周减少1.65万吨。菜油提货量为3.37吨，较上周增加0.43万吨。库存截至2025年5月2日，全国重点地区豆油

4、、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为177.88万吨，较上周增加1.69万吨，涨幅0.96%；同比上涨9.98万吨，涨幅5.94%。策略单边等待棕榈油反弹后做空的机会套利做扩菜棕油价差的仓位可继续持有观点策略观点策略蛋白粕主要观点蛋白粕主要观点核心基本面核心逻辑美豆处于播种期，未来15天美国大豆主产区降雨量略低于正常值，有利于大豆播种。巴西大豆即将收割完成，CNF升贴水震荡运行。预计5-7月大豆大量到港，油厂开机率回升，豆粕供应转向宽松。路透公布对USDA 5月供需报告中美国农作物产量的数据预测，美国2025/2026年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，预估区间介于43-44亿蒲式耳，USDA

5、农业展望论坛为43.7亿蒲式耳。中美关税政策存在缓和的预期，预计CBOT大豆震荡偏强，国内豆粕走势偏弱，关注USDA月度供需报告。加拿大油菜籽处于种植期，目前种植进展顺利，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1820万吨，预估区间为1650-2010万吨，较上一年度增长2.1%。加拿大油菜籽库存偏紧，洲际交易所油菜籽期货价格上涨，国内菜籽进口成本增加，压榨利润缩窄。预计5月菜籽到港量处于往年同期中等水平，菜粕需求一般，库存仍较高，预计震荡偏弱。成本与利润截至5月9日，巴西大豆（6月交货）到港成本为3547元/吨，盘面毛利为189元/吨；进口菜籽到岸完税价（6月船期）为5134元/吨，进口油

6、菜籽现货榨利为22元/吨，盘面榨利为30元/吨。供应5月大豆进口量预估1200万吨，油菜籽进口量预估26万吨。需求据钢联数据，2025年第19周豆粕共成交91.34万吨，较上周成交增加962.09%。第18周沿海油厂菜粕提货量为5.15万吨，较上周减少1.18万吨；进口菜粕（南通）消费量0.84万吨，较上周减少0.72万吨。库存第18周油厂豆粕库存8.21万吨，比上周增加9.76%，同比减少84.36%，目前豆粕库存仍较低。饲料企业豆粕物理库存天数为5.04天，比上周增加0.69天。沿海油厂菜粕库存1.45万吨，较上周增加49.48%，从低位回升；港口库存为70万吨，较上周减少1.84%。策略