【研报】全球疫情冲击研究系列专题（二）：生产大国篇警惕印墨东盟跨国供应链重构风险-20200422[24页].pdf

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1、2020 年 4 月 22 日 全球疫情冲击研究系列专题（二） 生产大国篇警惕印墨东盟跨国供应链重构风险 宏 观 深 度 宏 观 报 告 相关研究报告相关研究报告 宏观深度报告20200224-疫情对国际市场冲 击显性化 宏观深度报告20200312-梦回2008警 惕国际市场“危机模式” 宏观深度报告20200406-全球疫情冲击研究 系列专题（一）资源大国篇：澳巴俄沙 受冲击几何？ 证券分析师证券分析师 魏伟魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 021-38634015 WEIWEI170PINGAN.COM.CN 陈骁陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001

2、010-56800138 CHENXIAO397PINGAN.COM.CN 薛威薛威 投资咨询资格编号 S1060519090003 021-20667920 XUEWEI092PINGAN.COM.CN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包本报告仅对宏观经济进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告， 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页请慎重使用并注意阅读研究报告尾页 的声明内容。的声明内容。 本篇

3、深度报告的研究主体为中国以外的主要生产国，基于疫情与相关措施对上述 经济体的冲击，透视宏观和行业层面的变化，并给出相关的投资建议。 印墨两国疫情严峻，东盟内部分化明显印墨两国疫情严峻，东盟内部分化明显 印度、墨西哥疫情严峻，印度、墨西哥疫情严峻，越南防疫效果较好越南防疫效果较好。就目前情况看，工业大国中，印度、 墨西哥的疫情最为严重，东盟内部明显分化，其中印尼、菲律宾两国疫情堪忧； 新加坡、马来西亚的疫情也较为严峻；泰国有所好转；越南、柬埔寨、文莱、老 挝疫情基本可控；缅甸则宽幅震荡。另外，气候条件有利于位于北半球低纬度的 印度、墨西哥与东盟的疫情防控。从防疫情况看，各国内部存在差异。越南防疫

4、 工作非常出色，泰国防疫也效果显著，马来西亚疫情也处于相对稳定的状态。新 加坡有丰富医疗资源支撑。但是，墨西哥、印尼的防疫力度有待加强；印度虽加 强防控，但仍具有较大变数。 印度墨西哥财政刺激力度仍需加码，货币政策空间受限印度墨西哥财政刺激力度仍需加码，货币政策空间受限。工业国财政政策方向基 本一致，主要包括医疗卫生、居民支持与企业支持三方面，还配套了基建、关税 减免等政策；货币政策的重点也基本相同，包括降息、释放市场流动性、信贷支 持、稳定外汇市场等操作。墨西哥与印度的疫情严峻而财政刺激力度较轻，财政 支持仍有继续加码的空间。 疫情冲击广泛，政策效果欠佳疫情冲击广泛，政策效果欠佳 受疫情直接

5、冲击最明显的就是服务业，劳动密集型制造业也受负面影响。在封锁 边境、限制人流的疫情管控措施之下，长供应链的跨国生产加工模式会受到显著 冲击。扩张性财政政策可能导致主权债务危机的潜在风险；工业国货币政策空间 受限与潜在滞胀之下可能导致汇率波动，从而给其金融市场与贸易带来负面冲击。 工业国经济受显著冲击，需警惕供应链重构风险工业国经济受显著冲击，需警惕供应链重构风险 从中性情景出发，可以发现无论是出口、经济增速还是失业率，越南所受疫情的 冲击都是相对最小的，这与其第一大出口国是中国和自身疫情控制较好有关。印 度受到疫情的冲击大于越南，但小于墨西哥，这与其出口更多元化和内需更庞大 有关。但是，需警惕

6、印度自身疫情失控可能带来的隐患。墨西哥受内外需的双重 冲击，疫情之前墨西哥经济增速就已经转负，在 2020 年受制于疫情的情况下，墨 西哥经济仍将陷入衰退。在疫情过后，全球供应链将发生重构。印度、墨西哥、 印尼等国可能遭遇产业投资放慢的风险，越南则将继续迎来产业资本涌入的机会。 规避工业国货币与债券，关注股票与商品投资机遇规避工业国货币与债券，关注股票与商品投资机遇 在疫情冲击之下，工业国的债券与汇率并不具有较好的投资价值，应更多关注工 业国股票与商品。股票方面关注两条主线：一是工业国中互联网、原料药、仿制 药、医疗器械、口罩防护服等医疗防护行业大型企业的股票；二是择机择优布局 农产品、农药、