【华泰期货】铅日报：下游刚需采购 市场成交尚可-250424（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-2424 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 下游刚需采购下游刚需采购 市场成交尚可市场成交尚可 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-04-23，LME铅现货升水为-15.89美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-75元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-50元/吨至16850元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-75元/吨至16750元/吨，SMM

2、天津铅现货升贴水较前一交易日变化-50元/吨至16775元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10350元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10200元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10575元/吨。期货方面：2025-04-23，沪铅主力合约开于16890元/吨，收于16910元/吨，较前一交易日变化-40元/吨，全天交易日成交34044手，较前一交易日变化5541手，全天交易日持仓39302手，手较前一交易日变化1831手，日内价格震荡，最高点达到16935元/吨，最低点达到16825元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于1

3、6965元/吨，收于16950元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日下跌75元/吨。河南地区冶炼厂报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨出厂，部分贸易商报价贴水小幅扩大，散单报至沪期铅2505合约贴水100元/吨或对SMM铅贴水50元/吨；湖南地区冶炼厂维持对SMM1#铅均价升水0-30元/吨出厂，部分持货商对SMM1#铅贴水30-0元/吨出厂。铅价涨势趋缓，冶炼企业及贸易商积极报价出货，部分继续以升水报价（对SMM1#铅均价），下游刚需采购为主，出现少量节前备库动作，市场成交尚可。库存方面：2025-04-23，SMM铅锭库存总量为5.5万吨，较上周同

4、期变化-0.83万吨。截止11月28日，LME铅库存为277075吨，较上一交易日变化-4200吨。策略 单边：中性 套利：暂缓 此前由于美国对中国关税加码使得原料进一步趋紧，部分原生铅厂推迟复产，同时再生原来相对紧俏，不过随着特朗普近期态度的缓和，关税因素对于供应的影响在未来或许也会有所减弱。而消费端，蓄电池企业同样受到关税影响较大，因此目前基本面呈现供需两弱格局，铅价预计维持震荡。风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0404-2424 第

5、 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单

6、位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 202