【申银万国期货】早间评论-250507（8页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 5 5 月月 7 7 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所首席点评：关税谈判进展有限首席点评：关税谈判进展有限欧盟周二表示特朗普正在进行的贸易调查将使欧盟面临关税的商品总额增至5490 亿欧元。若谈判失败，将对 1000 亿欧元的美国商品加征关税。卡尼称加美墨自由贸易协定是关税谈判基础。特朗普表示美国暂不考虑退出该协定，但又表示可能重新谈判。美国 3 月商品和服务贸易逆差扩大至 1405 亿美元，远超预期的 1372 亿美元，较前值 1227 亿美元环比增长 14%。习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧建交 50 周年互致

2、贺电。中国 4 月财新服务业 PMI 50.7，新订单增速放缓。财政部部长蓝佛安：中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现 2025 年的 5%左右增长目标。今天上午央行、证监会等将介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。重点品种：贵金属、股指、原油重点品种：贵金属、股指、原油贵金属贵金属：黄金延续反弹势头。在“对等性关税”冲击后，市场情绪逐步平复，关注度移向贸易谈判进展和 4 月的经济数据表现之上。但当前未传出贸易谈判方面更多的乐观进展。5 月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，美国一季度 GDP 年化下降 0.3%，但市场已经对一季度的经济萎缩有一定心理准备。4 月

3、非农数据显示美国就业市场仍然强劲，5 月美联储大概率继续按兵不动，同时市场对 6 月降息的预期有所降温，未来市场经济数据或呈现更将明显的滞胀态势。周一特朗普宣布要对非美国制作影片征收 100%，叠加其将在未来两周内宣布对医药产品的关税措施，可能最快于本周公布针对半导体加征关税的细节。在关税规模再度升级的担忧下，黄金重新走强。股指股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指上涨，计算机通信板块领涨，银行板块领跌，全市成交额 1.36 万亿元，其中 IH2505 上涨 0.62%，IF2505 上涨 1.10%，IC2505上涨 1.91%，IM2505上涨 2.45%。资金方面，4月30日融资余额减少

4、 156.33亿元至 17756.92 亿元。上证 50 和沪深 300 两个指数的内需比重较高，若后续中美间争端持续，受影响程度会相对较小，防御性也较高；中证 500 和中证 1000两个指数中成长型行业比重较大，且出口较多的消费电子类受中美关税争端影响较大。从当前走势来看，A 股仍有韧性，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，短期持续震荡后预计很快会再度选择方向。原油原油：欧洲和中国需求增加、中东紧张局势加剧，美国二叠纪盆地原油产量可能会下降，美元汇率下跌，国际油价技术性强劲反弹。欧佩克及其减产同盟国原先自愿增产八国在 5 月 3 日决定量连续第二个月加速增加原油产量。但是

5、，该集团原先自愿减产的七国承诺补偿性，逐月减少原油日产量，这可能会抵消 6 月份配额的增加。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少，同期美国汽油库存也减少而馏分油库存增加。截止 2025 年 5 月 2 日当周，美国商业原油库存减少449 万桶；同期美国汽油库存减少 197 万桶；馏分油库存增加 224 万桶。库欣地区原油库存减少 85.4 万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注1 1）国际新闻）国际新闻5 月 6 日，美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国 3 月贸易帐逆差 1405亿美元，为纪录最大逆差，预期

6、逆差 1370 亿美元，前值从逆差 1227 亿美元修正为逆差 1232 亿美元。美国 3 月出口 2785 亿美元，前值 2785 亿美元。美国 3 月进口 4190 亿美元，前值 4011 亿美元。数据显示，美国 3 月份包括商品和服务在内的国际贸易逆差扩大 14%，经季节性因素调整后达到创纪录的 1405 亿美元，原因是企业在白宫征收关税之前争相进口外国产品。2 2）国内新闻）国内新闻国务院新闻办公室将于 5 月 7 日上午 9 时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。3 3）行业新闻