【华泰期货】养殖月报：肥标差逐渐收敛，生猪期价维持震荡-250505（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 生猪生猪观点观点 市场分析市场分析 供应端来看，整个 4 月份集团出栏保持稳定。从能繁数据推测预计 5 月份的生猪出栏对比 4 月份或将有所上升。且随着天气转暖大肥消费进一步下降肥标价差收敛或者出现倒挂，养殖端的降重需求或将明显增加。消费端来看，预计 5 月份的需求相较 4 月份不会有太大变化，从五一节前的备货情况来看并没有给猪价带来太大的利好，侧面反应了当前市场的消费能力，且二次育肥的需求基于当前价格很难有太大起色。综合来看，从供需端的推断预计现货价格在 5 月份将保持偏弱的走势，但目前盘面合约的价格普遍有较大的贴水，盘面的下方空间或也

2、较为有限。虽然目前供给数据显示过剩，但冻品库存较低加上二次育肥的入场较少对于生猪现货底部有支撑效果。冻品和二次育肥对成本的较为敏感，价格不下跌到一定程度很难大规模参与，未来需持续关注。策略策略 中性 风险风险 无 鸡蛋鸡蛋观点观点 市场分析市场分析 供应方面，上月淘鸡价格冲高回落，养殖企业淘汰意愿不一，部分养殖企业因养殖亏损加速淘汰大龄老鸡，部分养殖企业因上月中旬蛋价上涨而压栏惜售，但下游农贸市场消化一般，屠宰企业逢低收购且订单有限，不过因屠宰企业开工率上升导致上月淘鸡出栏量小幅增加，考虑到养殖企业亏损现状以及养殖企业端午前集中淘汰需求，预计本月淘鸡出栏量维持增加走势；本月新开产蛋鸡主要为 1

3、月份前后补栏鸡苗，1月鸡苗销量环比减少 2.14%，虽然淘汰鸡存在增加预期，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，考虑到本月因天气升温产蛋率逐渐下降，但前期换羽鸡陆续开产，供应期货研究报告期货研究报告|养殖养殖月月报报 2022025 5-0 05 5-0 05 5 肥标差肥标差逐渐收敛逐渐收敛，生猪期价生猪期价维持维持震荡震荡 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭宇 010-64405

4、663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 养殖月报丨 2025/05/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 面较为宽松。需求方面，上月初清明提振不足，现货价格低位震荡，节后市场补库以及五一提振，贸易商拿货意愿增加，各环节顺势清理库存，需求的增加带动现货价格上涨，但消费终端对高位接货能力有限，需求的下滑导致现货价格承压下行；目前已进入端午备货期，食品企业存在节前备货需求，不过月初因五一结束，商超、电商等需要消化前期库存，直到月

5、底临近端午再次备货，考虑到南方销区受天气影响，贸易商拿货节奏放缓，整体需求缓慢增加。综合来看，短期内供大于求的供需格局难以改变，养殖成本的增加对现货价格予以一定支撑，预计本月现货价格震荡偏强运行。策略策略 中性 风险风险 无 养殖月报丨 2025/05/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/15 目录目录 策略摘要.1 生猪市场分析.5 鸡蛋市场分析.6 图表图表 图图 1:1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.8 图图 2:2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头能繁母猪淘汰量丨单位：万头.8 图图 3:3:商品猪月度存栏量丨单位：万头商品猪月度存栏量丨单位：万头.

6、8 图图 4:4:商品猪月度出栏量丨单位：万头商品猪月度出栏量丨单位：万头.8 图图 5:5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.8 图图 6:6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%.8 图图 7:7:重点屠企鲜销率丨单位：重点屠企鲜销率丨单位：%.9 图图 8:8:重点屠企库容量丨单位：重点屠企库容量丨单位：%.9 图图 9:9:生猪月度屠宰量丨单位：万头生猪月度屠宰量丨单位：万头.9 图图 10:10:冻品库容率变化丨单位：冻品库容率变化丨单位：%.9 图图 11:11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天鸡蛋生产和流通