【国泰期货】锰矿三大代表性矿企季报跟踪-250430（8页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint锰矿三大代表性矿企季报跟踪日期：2025年4月研究所马亮投资咨询从业资格号：Z0012837研究所李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184研究所金园园（联系人）从业资格号：F03134630Special report on Guotai Junan Futures澳洲矿山二季度恢复发运，南非加蓬矿生产环比扩张澳洲矿山二季度恢复发运，南非加蓬矿生产环比扩张2资 料 来 源：各 企 业 官 网，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：各企业官网，国泰君安期货研究 除Sou

2、th32，另两大矿山供应环比增加。受四季度中国港口库存量较低的影响，2025年一季度各地区生产与发运均环比走升。South32澳矿产量环比收缩，一季度暂无新增产量，南非矿产量小幅收缩；Eramet-Comilog受Owendo港口年底运营和物流困难使得2025Q1销量同比降低，受到售价上涨和汇率因素锰矿业务收入环比提升，但海运费降低明显；Tshipi产量环比走升、高品位矿石主导，离岸生产成本有所下降，主要是矿坑提取矿石的区域有所改变，且产量的增加降低单位成本。公司名称1Q20254Q243Q242Q241Q24环比同比FY25eFY26e备注South32-产量/万吨47.60112.4059

3、.7053.40117.50-57.65%-59.49%300520最新指导区间属于2025财年澳洲锰矿-权益产量0.0063.900.000.0064.50-100.00%-100.00%100320最新指导区间属于2025财年南非锰矿-权益产量47.6048.5059.7053.4053.00-1.86%-10.19%200200最新指导区间属于2025财年Eramet-产量/万吨178.50123.70204.50159.50192.6044.30%-7.32%/最新指导区间属于2025自然年Tshipi-产量/万吨85.8274.52121.1991.4074.9615.16%14.4

4、8%/最新指导区间属于2025财年高品产量 85.8274.5295.3571.1165.1215.16%31.79%/最新指导区间属于2025财年低品产量 -25.8420.299.84-100.00%-100.00%/最新指导区间属于2025财年公司名称1Q254Q243Q242Q241Q24备注South32-FOB价格-美元/吨度最新指导区间属于2025财年澳洲锰矿-3.713.71最新指导区间属于2025财年南非锰矿-3.853.854.054.05最新指导区间属于2025财年单位运营成本-美元/吨度澳洲锰矿-2.322.325月到港首批锰矿大部分优先供应给长期战略客户，以指数定价为

5、准，暂未有通过公开市场进行销售。南非锰矿-3.133.132.782.78最新指导区间属于2025财年Eramet-Mn 中国CIF44%-美元/吨度4.644.087.276.514.29单位现金成本-离岸-美元/吨度 2.4+0.22.2+0.22.52.32.4定义为所有生产和间接成本(包括勘探地质、行政费用、销售费用、陆路运输费用及研发费用)，涵盖从矿石开采到运往装运港口和装货的所有阶段，不包括海运或营销费用，自2024年4季度起也不包括采矿税和特许权使用费（约0.2美元/吨也不包括采矿税和特许权使用费（约0.2美元/吨度），这些费用使得加蓬国家受益。度），这些费用使得加蓬国家受益。海

6、运费-美元/吨度0.711.111.1Tshipi-销售平均CIF-美元/吨度4.033.724.284.423.55最新指导区间属于2025财年销售平均FOB-美元/吨度3.423.023.013.532.8最新指导区间属于2025财年离岸生产成本2.062.432.332.52.21最新指导区间属于2025财年Special report on Guotai Junan FuturesSOUTH 32 SOUTH 32 产销量及最新情况产销量及最新情况3资 料 来 源：South32企 业 官 网，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：South32 企业官网，国泰君安期货研究South