【研报】商业贸易行业：疫情推动生鲜到家高增长头部企业强者恒强-20200312[31页].pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 商业贸易商业贸易 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 马松马松 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518120001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 商业贸易-行业点评:上海升学细则 落地！明确摇号方式延续公民同招 2020-03-11 2 商业贸易-行业点评:三八节观察： 阿里加权下的新风口如何走上 C 位 2020-03-0

2、6 3 商业贸易-行业深度研究:教育信息 化：聚焦需求演进，把握核心产品 2020-03-02 行业走势图行业走势图 疫情推动生鲜到家疫情推动生鲜到家高增长高增长，头部企业强者恒强，头部企业强者恒强 在新冠疫情的催化下，有望进一步提高生鲜到家的渗透率，具有供应链优在新冠疫情的催化下，有望进一步提高生鲜到家的渗透率，具有供应链优 势的头部超市和生鲜电商企业将强者恒强，而小企业则会被加速淘汰出局。势的头部超市和生鲜电商企业将强者恒强，而小企业则会被加速淘汰出局。 疫情是一次短期事件， 之后大部分消费者可能还是会重返线下， 线下门店依 然会是多数消费者的首选， 而此次疫情也对于生鲜到家做了一次普及，

3、 培养 了部分用户线上消费生鲜的习惯， 部分消费者会得以在线上留存， 生鲜到家 的渗透率有望得到提升。 不过无论是对于生鲜电商还是超市到家， 供应链能 力将是长期致胜的关键， 小企业会被加速淘汰出局， 具备供应链优势的头部 超市和生鲜电商企业价值将进一步凸显。 同时，除了生鲜到家渗透率进一步提升以外，我们认为此次疫情还将推动同时，除了生鲜到家渗透率进一步提升以外，我们认为此次疫情还将推动 零售行业呈现农改超、社区生鲜超市、生鲜标准化、深耕供应链等趋势。零售行业呈现农改超、社区生鲜超市、生鲜标准化、深耕供应链等趋势。 农改超：农改超： 此次疫情让有关部门和消费者认识到许多农贸市场的脏乱差， 超

4、市在生鲜流通渠道的占比未来有望进一步提高； 社区生鲜超市：社区生鲜超市：此次疫情背景下，除了生鲜到家高增长以外，社区生鲜超 市也逆势增长， 一二线城市大卖场向下趋势已经不断明显， 社区生鲜超市有 望得到进一步发展； 生鲜标准化：生鲜标准化：此次疫情过程中，大部分人不得不在家做饭，未来生鲜标准 化有望被提上日程，预包装菜、半成品菜将占据一定的市场； 深耕供应链：深耕供应链： 疫情检验了各家零售企业的供应链能力， 具备供应链优势的 企业才能够长期发展下去，深耕供应链才能在未来发展中占据优势。 投资建议投资建议: 疫情推动优质超市短期销售明显提升， 同时疫情将加快农改超进 程，优质超市公司通过内生外

5、延提升市占率，同时通过自身 APP/小程序/ 第三方平台等具备一定到家能力， 优质超市公司价值将不断凸显， 优质超市 公司具备长期投资价值，重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售 等。 风险风险提示提示：宏观经济波动风险、市场竞争激烈的风险、生鲜电商盈利能力不 足的风险、门店拓展不及预期。 -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 12% 2019-032019-072019-11 商业贸易沪深300 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 2 内容目录内容目录 1. 新冠疫情推动生鲜到家，生鲜电商新冠疫情推动生鲜到家，生鲜电商&超市到家迎来高增长超市到家迎来

6、高增长 . 4 2. 超市到家：疫情短期推动超市到家高增长，到家业务或成优质超市标配超市到家：疫情短期推动超市到家高增长，到家业务或成优质超市标配 . 6 2.1. 疫情前超市到家处于观望状态，疫情后超市到家或成标准配置 . 6 2.2. 高鑫零售：全国性大卖场龙头，阿里赋能布局到家业务 . 8 2.3. 永辉超市：以生鲜作为核心竞争力，多渠道加速布局到家业务 . 11 2.4. 家家悦：山东省内超市龙头，加速门店到家业务覆盖 . 14 3. 生生鲜电商：疫情短期推动生鲜电商高增长，生鲜电商或将加速洗牌鲜电商：疫情短期推动生鲜电商高增长，生鲜电商或将加速洗牌 . 15 3.1. 生鲜电商疫情后