【东证期货】菜油调研报告：川渝市场菜系调研-远月供应偏悲观，关注进口政策变动-250428（14页）.pdf

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1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。川渝市场菜系调研川渝市场菜系调研-远月供应偏悲观，关远月供应

2、偏悲观，关注进口政策变动注进口政策变动Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：菜油菜油：震荡震荡报告日期：报告日期：20202525年年 4 4月月2828日日Table_SummaryTable_Summary调研背景调研背景在我国先后对加拿大菜籽开启反倾销调查以及对加拿大菜油与菜粕加征 100%关税后，市场对于国内菜油的关注度愈发提高。在加拿大菜油无法进入我国的情况下，加菜籽远月到港偏低更进一步加剧国内菜油远月供应的担忧。在此大背景下，我们本次深入川渝地区，通过对油厂与贸易商走访调研，来了解目前国内菜油供需现状以及产业对市场的看法。调研观点调研观点供应端：现货端菜油供应

3、并不缺乏，但是远月受制于加菜籽到港偏低、俄罗斯菜籽旧作库存低、澳籽短期难有大量采购、加拿大菜油无法进口、下半年菜油储备轮入等多方面因素影响，对远月菜油供应偏悲观。豆油方面，川渝地区豆油现货极度缺乏，但5月过后预计将大幅缓解。需求端：川渝地区菜油需求总量同比持平或小降。家庭消费相对偏刚需，但餐饮端消费偏差，餐饮企业更加追求性价比，对菜豆价差更加敏感，目前菜油性价比不佳，在调和油中存在被替代的现象。未来菜油需求难有明显增量，以存量为主，为数不多的增量将集中在调味料以及火锅底料等。行情展望行情展望市场普遍对于 09 菜油基差偏看好，主要逻辑依旧是加拿大菜籽的反倾销调查会制约远月菜籽采购，而俄罗斯新作

4、收获前可供应至我国的菜油数量也较为有限，叠加下半年储备轮入的影响，供应预期不佳。盘面单边走势方面需要看市场情绪与政策情况，偏向于将菜油置于油脂间套利的多配位置。风险提示风险提示政策风险，俄罗斯库存高于预期风险等。联系人联系人李兆聪李兆聪分析师（油脂）分析师（油脂）从业资格号：F03117868Email:CZCECZCE菜籽油主力合约收盘价菜籽油主力合约收盘价黄玉萍黄玉萍资深分析师（油籽资深分析师（油籽&豆菜粕）豆菜粕）从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:8621-63325888-3907Email:调研调研报告报告-菜油菜油农产品-调研报告 2025-04-28

5、2期货研究报告【行业研究】目录目录1.调研背景与目的调研背景与目的.32.调研总结调研总结.43.行情展望行情展望.54.调研内容调研内容.55.风险提示风险提示.12农产品-调研报告 2025-04-283期货研究报告【行业研究】1.1.调研背景与目的调研背景与目的自从我国分别于 2024 年 9 月 3 日对加拿大菜籽发起反倾销调查以及 2025 年 3 月 8 日对加拿大菜油与菜粕加征 100%关税后，市场对于菜油的关注度越来越高。虽然我国 2024年自加拿大直接进口的菜油占比极低，但也基本直接宣告了加拿大菜油以后无法再进入我国。而对加拿大菜籽的反倾销调查迟迟未有结果的情况下，也制约了大

6、部分企业对于远月菜籽的采购意愿，未来菜籽到港量将大幅下滑。在对于未来供应情况的担忧下，即便目前国内菜油库存较为充足，但随着供应的逐步减少，国内菜油也将迎来去库。去库的节奏如何则取决于下游需求的情况，以及除加拿大菜油外的其他国家与地区的菜油供应能否补足缺口。为了了解上述疑问与目前产业对菜油市场的看法，本次调研我们来到了全国最大的菜油消费区域川渝地区，希望通过调查在目前菜油性价比偏差情况下的下游消费情况、油厂与贸易商对远月菜油的看法与采购情况、国际市场菜油的供应情况等，来对近月与远月国内菜油的供应情况有更加深入的了解。本次调研路线为成都-德阳-重庆，走访企业多为贸易商与油厂。图表图表 1 1：调研