【国泰期货】动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱-250427（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 动动力力煤煤：刚需刚需发力发力有限有限，震荡震荡偏弱偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 报告导读报告导读：上周动力煤现货报价呈现震荡格局。空头：1、4 月 17 日-4 月 23 日“三西”地区煤矿产能利用率较上期上升 0.78 个百分点。产地少数因前期搬家倒面停产的煤矿恢复生产，监测点煤矿产能利用率小幅上升。坑口大部分煤矿生产正常，整体供应较充足。2、主产地煤矿库存较上期上升 0.83 个百分点，库存处于中位水平。化工等终端刚需较稳定，大部分煤矿出货良好，淡季行情下部分电厂机组检修，站台贸易商观望也增多，部分煤矿出货缓慢，库存少

2、量增加。综合来看，动力煤供需偏宽松的格局仍将延续，价格或以底部震荡呈现。首先，产地方面部分中低卡性价比高的煤矿出货尚可，价格较为坚挺。但从终端角度来看，随着电厂淡季临近，需求预期走弱，而非电行业补库需求尚未明显释放，对价格的上涨动力形成制约，价格反弹难以持续，淡季行情下预计仍以偏弱运行为主，需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。20202 25 5 年年 4 4 月月 2 27 7 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）上周市场回顾：期货市场期货市场：上周五动力煤合约 ZC2505 暂无成交，28 日

3、开盘 931.6000 元/吨，最高 931.6000 元/吨，最低840.0000 元/吨，收于 840.0000 元/吨,结算价-51.4 元/吨，成交 18.0000 手，持仓 0.0000 手。国内动力煤产地报价国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗 4000 大卡动力煤坑口含税价 300 元/吨，鄂尔多斯达拉特旗 4500大卡动力煤坑口含税价 315 元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗 5500 大卡动力煤坑口含税价 470 元/吨，鄂尔多斯准格尔旗 6000 大卡动力煤坑口含税价 556 元/吨。图 1：临汾、朔州 5500 大卡动力煤 图 2：晋中、大同 5500 大卡动力煤 资料来源：W

4、ind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：港口库存：截至 2025-04-26，秦皇岛港煤炭总库存为 685.00 万吨；曹妃甸港煤炭总库存为 565.00 万吨；京唐港煤炭库存量为 779.70 万吨，广州港新港库存 45.80 万吨。南方港口外贸动力煤报价：南方港口外贸动力煤报价：广州港 5500 大卡澳煤库提含税 744 元/吨，广州港 5000 大卡澳煤库提含税价659 元/吨，广州港 3800 大卡印尼煤库提含税价 495 元/吨，广州港 4200 大卡印尼煤库提含税价 541 元/吨，广州港 4800 大卡印尼煤库提含税价 653 元/吨，防城港 3

5、800 大卡印尼煤库提含税价 500 元/吨，防城港 4700大卡印尼煤库提含税价 636 元/吨。05001000150020002500临汾:霍州:车板价(含税):动力煤(A18-24%,V27-28%,S1.2%,Q5500)朔州:右玉:车板价(含税):动力煤(A20-23%,V36%,S1.1-1.5%,Q5500)05001000150020002500晋中:平遥:车板价(含税):动力煤(A15-22%,V22-26%,S2.0%,Q5500)大同:车板价(含税):动力煤(A12-18%,V28-32%,S1%,Q5500)期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：秦皇

6、岛煤炭库存 图 4：CCi5500 大卡动力煤参考价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 运价波动：运价波动：截至 2025-04-25，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI749.41，巴拿马型运费指数(BPI)1,392.00，好望角型运费指数(BCI)1,889.00，超级大灵便型运费指数(BSI)977.00，小灵便型运费指数(BHSI)472.00。图 5：国内海运运费 图 6：航运指数 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国际煤价：国际煤价：截至 2025-04-25，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI749