【国信期货】甲醇月报：需求缩减，甲醇基差下行-250427（13页）.pdf

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1、国信期货研究国信期货研究 Page Page 1 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本以信为本 点石成金点石成金 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号 分析师：郑淅予 从业资格号：F3016798 投资咨询号：Z0013253 邮箱： 电话：021-55007766-305165 国信期货甲醇月报国信期货甲醇月报 需求需求缩减缩减，甲醇，甲醇基差基差下行下行 2022025 5 年年 4 4 月月 2 27 7 日日 主要结论主要结论 4 月甲醇期货震荡偏弱运行，主力合约完成移仓换月，新主力 MA2509 回落至 2250 元/吨附

2、近，月跌幅超 6%。现货端，甲醇现货市场走势分化而行，内地价格不断走高，而港口现货持续偏弱。截止月底，内蒙古价格在 2262 元/吨，较月初上涨逾 5%；太仓市场价格在 2430 元/吨，较月初下跌逾 6%。甲醇供应甲醇供应逐步回升逐步回升，不过产区库存压力不大不过产区库存压力不大。全国甲醇开工负荷低点已过，检修装置逐步重启。内地处于传统春检期间，国内整体开工下行，部分区域供给量紧缩。今年开年甲醇开工率处于往年同期最高值，随后春检开启，开工逐步下滑，最低点3月平均开工约72%，4月检修企业逐步重启恢复开工上行，平均开工率恢复到73%左右。虽然今年春检体量不及往年，但是整体春检期间，市场供给量如

3、期下降，并且产区库存始终保持在低位，自2月起一直处于历年同期最低水平，对内地价格起到支撑作用。伊朗进口船货到港数量增多伊朗进口船货到港数量增多 沿海市场供应或稳步增加。沿海市场供应或稳步增加。一季度我国甲醇进口量持续偏低。3 月甲醇进口量仅有 47.3 万吨，突破仅十年来最低值。今年中国港口甲醇库存较往年也有大幅下降，截止 4 月下旬，沿海甲醇库存 69 万吨左右，较 3 月初下降约 35 万吨，处于往年同期水平较低区间，沿海地区甲醇可流通货源预估 26.7 万吨附近同样不高，这支撑了前期港口价格。随着伊朗装置重启，该国装船量已基本恢复，4 月下旬至 5 月份伊朗进口船货到港数量增多，节后沿海

4、市场整体供应或稳步增加。五月到港量预计大幅提升，进口量预计提升至 100万吨以上水平，港口供应或逐步充裕。M MTOTO装置装置兑现检修，兑现检修，传统下游提供稳定需求，传统下游提供稳定需求，需求端利空出尽需求端利空出尽。今年以来下游加权开工一直处于开工区间上沿，截止4月下旬，传统下游加权开工率约58%，虽然较月初略有下滑，但较去年同期仍高出约5个百分点，处于历年同期开工最高水平。中旬起，下游外采甲醇制烯烃工厂降负运行，需求有所缩减。港口持仓意愿不强，市场情绪偏空。后市来看，节前下游企业集中补货，市场需求尚可。随着伊朗装置重启，国内检修产能复工，下游外采甲醇制烯烃工厂降负运行，节后沿海市场整体

5、供应或稳步增加，而需求有所缩减，市场成交重心或整体下行。甲醇甲醇 作者保证报告所采用的数据均来自合作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，规渠道，分析逻辑基于本人的职业理分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断解，通过合理判断 并得出结论，力求并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。意、影响，特此声明。独立性申明：独立性申明：国信期货研究国信期货研究 Page Page 2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本以信为本 点石成金点石成金 一、行情回顾一、行情回顾 4 月甲醇期货震荡偏弱运行

6、，主力合约完成移仓换月，新主力 MA2509 回落至 2250 元/吨附近，月跌幅超 6%。现货端，甲醇现货市场走势分化而行，内地价格不断走高，而港口现货持续偏弱。截止月底，内蒙古价格在 2262 元/吨，较月初上涨逾 5%；太仓市场价格在 2430 元/吨，较月初下跌逾 6%。图：甲醇期货价格走势（单位:元/吨）图：甲醇各地现货价格走势（单位：元/吨）数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 基差方面，港口基差走弱,内地基差大幅走强。区域间套利方面，现货市场再次出现港口货源倒流内地的情况。图：甲醇产销区价差（单位：元/吨）图：倒流价差（单位：元/吨）数据来源：Wind 国信