【华泰期货】EB周报：纯苯加工费同期低位，下游开工仍偏低-250427（12页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 苯乙烯观点苯乙烯观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 上游方面：本周国内纯苯开工率 71.12%（0.72%），国产开工仍处于偏低位，但 5 月油化工整体开工回升；国内纯苯下游开工虽底部反弹，但 CPL 及苯胺仍处于开工偏低位，苯乙烯开工仍等待回升，下游开工偏低。纯苯华东港口库存 12.10 万吨（-2.10），纯苯港口库存再度去库，到港脉冲式回落，但后续韩国发往中国船货压力仍持续，纯苯后续累库压力仍存，纯苯加工费持续偏弱。中游方面：本周 EB 基差在 EB2506+150 元/吨，港口基差小幅走弱。本周 EB 开工率 74.99%（+1.05%），

2、EB 开工低位回升，检修高峰暂过。隆众 EB 生产企业库存 21.63 万吨（-0.04），工厂库存去化速率仍偏慢。卓创 EB 华东港口库存9.03 万吨（-0.73），卓创 EB 华东港口贸易库存 7.48 万吨（-0.63），港口库存持续季节性下滑。三大下游方面：本周 PS 开工率 58.7%（-2.1%），PS 样本企业成品库存 11.5 万吨（-0.8）；本周 ABS 开工率 65.1%（-1.9%），ABS 样本企业成品库存 19.5 万吨（-0.5）；本周 EPS 开工率 57.0%（-2.0%），EPS 样本企业成品库存 3.51 万吨0.05）。PS 及 ABS 开工再度走低，

3、三大硬胶成品库存压力仍存。市场分析市场分析 纯苯方面，下游开工最低点已过，但总体己内酰胺及苯胺开工水平仍处于低位，且PA6 以及 MDI 库存压力仍拖累上述两个品种开工，苯乙烯检修高峰已过，后续苯乙烯开工上提或部分提振纯苯需求；而上游供应方面，国内纯苯开工率低位，纯苯到港脉冲式回落，但美韩窗口仍处于关闭状态，后续韩国发往中国压力仍存，港口库存仍有累库担忧，纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，苯乙烯检修高峰暂过，关注苯乙烯提负速率，进口美国乙烷关税政策有放松预期，进口美国乙烷裂解制乙烯制苯乙烯装置原停车预期放缓，5 月苯乙烯国内开工逐步提高。下游方面，PS 及 ABS 开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力

4、持续。策略策略 单边谨慎做空套保；BZN 逢高做缩 风险风险 期货研究报告期货研究报告|E EB B 周报周报 2 202025 5-0 04 4-2 27 7 纯苯加工费同期低位，下游开工仍偏低纯苯加工费同期低位，下游开工仍偏低 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从

5、业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 EB 周报丨 2025/04/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，对美国乙烷丙烷的关税动态 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 EB 周报丨 2025/04/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/12 目录目录 苯乙烯观点.1 中国&海外苯乙烯开工展望.5 苯乙烯国内基本面情况.6 苯乙烯进口利润及国际价差.7 纯苯国内基本面情况.7 苯乙烯下游情况

6、.10 图表图表 图 1:中国 EB 开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.5 图 2:海外 EB 开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.5 图 3:EB 主力合约基差|单位：元/吨.6 图 4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.6 图 5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨.6 图 6:苯乙烯开工率|单位：%.6 图 7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨.6 图 8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.7 图 9:苯乙烯 FOB 美湾-CFR 中国|单位：美元/吨.7 图 10:苯乙烯 FOB 鹿特丹-CFR 中国|单位：美元/吨.7 图 11:华东纯苯现货-M2 纸货价差|单位：元