2022年手游出海市场空间及竞争格局驱动力分析报告（50页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目录2、手游出海竞争力：研运能力领先，本地化能力逐步提升3、手游出海市场空间：中性测算下仍有千亿元增量空间1、手游出海驱动力：国内存量市场竞争激烈，海外市场发展空间广阔4、手游出海竞争格局：全球化即本地化，看好本地化认知能力出众的厂商突围3一、手游出海驱动力：国内存量市场竞争激烈，海外市场发展空间广阔1.1.1 国内手游市场：用户端流量见顶，行业规模由ARPU增长驱动2021年中国移动游戏市场实际销售收入为2255亿元，同比+7.6%，我们将游戏市场规模拆分为用户规模 * 单用户支出，其中：2021年中国移动游戏用户规模达6.56亿，同比+0.2%，2019-

2、2021年中国游戏用户规模同比增速均低于5%；2021年中国移动游戏用户人均支出344元，同比+7.3%，2018-2021年复合增速为15.8%，我们认为2020年同比增速较高或受益于“宅家防疫”红利，而2021年同比增速较低除2020年基数较高外，或还受到版号停发，新游上线数量减少影响。我们认为中国移动游戏用户流量增长已见顶，预计未来用户规模同比增速将维持下行趋势，移动游戏行业增长将主要由单用户支出增长驱动，而单用户支出主要受产品数量、产品品质影响。表：中国移动游戏市场实际销售收入及增速图：中国移动游戏用户规模及增速图：中国移动游戏用户人均支出额及增速资料来源：伽马数据，东吴证券研究所51

3、5 819 1161 1340 1581 2097 2255 87%59%42%15%18%33%8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%05001,0001,5002,0002,5002015201620172018201920202021中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）yoy45552855460562465465627.4%15.9%5.0%9.2%3.2%4.8%0.2%0%5%10%15%20%25%30%01002003004005006007002015201620172018201920202021中国移动游戏用户规模（百万）yoy113155

4、21022125332034437%35%6%14%26%7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002503003504002015201620172018201920202021中国移动手游单用户支出（元）yoy51.1.2 国内手游市场：供给侧版号总量控制，行业精品化趋势凸显2018-2021年中国游戏版号经历两次停发：1）2018年4月-2018年11月：共持续8个月，主要是因为机构改革，原国家新闻出版广电总局各种印章已停止使用，新印章还未启用，游戏版号受理及审批暂停，同时2018年8月明确游戏版号将实行总量控制。2）2021年8月-2022年3月：共

5、持续8个月，我们认为主要是为了推进未成年人防沉迷落地，停发时间较久主要系需筛查的已上线游戏数量庞大。复盘2018年版号停发，我们以iOS端下载量作为游戏市场新游数量、用户活跃度的观测指标，可以发现：1）由于中大厂商一般储备有版号，版号停发后的9个月内下载量同比增速仍为正，版号停发后的第10个月下载量同比增速转负。2）厂商拿到版号后需要进行付费测试、调整，下载量同比增速转正出现在第14个月。2022年4月11日，游戏版号重启核发，我们认为这意味着未成年防沉迷已逐步落地，本轮监管告一段落，同时版号重启核发，也有助于厂商在研项目推进，但考虑到用户规模日趋饱和，我们预计国内游戏行业规模增速相比2019

6、年将放缓。同时我们认为版号将维持总量控制，游戏行业精品化趋势将愈发明显，国内手游市场已步入存量竞争阶段，但精品游戏仍可突围实现较好的流水表现。图：国产游戏版号发放数量、中国大陆地区iOS端游戏下载量及收入同比增速资料来源：国家新闻出版署，Sensor Tower，东吴证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-1,200-700-2003008001,300国产版号发放数量（个）下载量yoy收入yoy61.1.3 国内手游市场：头部厂商市占率持续提升，存量市场博弈特征明显头部厂商市占率持续提升，二超格局显著。2017年至2021年，腾讯、网易于国内手游市场市