【创元期货】股指期货早报：关税摩擦拉锯中，A股独立性较强-250425（15页）.pdf

1、 股指早股指早报报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指股指期货期货早早报报 2 202025 5.4 4.2 25 5 报告报告摘要摘要：海外方面，美 3 月耐用品订单月率录得 9.2%，高于预期 2%和前值 0.9%，因 4 月的对等关税，企业在对等关税宣布前加速获得订单。另外美联储在降息态度上发生转向，美联储哈马克表示 6 月可能降息。美联储理事沃勒也表示他不认为关税在 7 月之前会对经济造成影响，如果后续失业人数上升，将支持降息保护就业市场。美联储的转向提升市场降息预期，隔夜美元指数回落，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数收

2、涨，离岸人民币汇率震荡。美联储转向会让市场怀疑其独立性，短期美股反弹并不代表转向，后续需观察。国内盘面上看，周四大盘低开震荡微涨 0.03%，深成指下跌0.58%，创业板指下跌 0.68%，市场呈现指数稳但个股无活力的状况。之前活跃的消费电子等均回落，涨幅靠前的为银行，市场依旧是维稳行情，且无板块效应。板块上看，美容护理、银行、公共事业、煤炭涨幅居前，计算机、通信、电子、传媒跌幅居前。全市场 1543 只个股上涨，3690 只个股下跌。消息上看，美消息中美就关税问题进行磋商谈判，中方否认。目前处于关税拉锯阶段，合纵连横下，谈判达成概率小。整体来看，隔夜美联储态度转向，市场降息预期升温，此时转向

3、会损害其美联储独立性，后续需要观察，近期可关注美联储 5 月议息会议对 6 月降息的前瞻性指引。另外目前处于全球结构重塑的过程中，中国金融市场要以稳为主，这表示汇率需保持稳定下，国内 A 股市场下方也会有支撑。并且 A 股作为市场预期表现其代表信心方向价值重大。且在盘面能看出在目前特殊阶段，A 股走势独立性和韧性较强，对于后续走势不必悲观，需等待政策层面利好的共振。短期来看，需防范业绩报集中披露的利空冲击，走势震荡中耐心等待。创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 关税关税摩擦摩擦拉锯拉锯中中，A A 股股独立性独立性较强较强 2022025 5 年年 4 4

4、月月 2 25 5 日日 股指早股指早报报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、行情观点 1.1 海外隔夜 美 3 月耐用品订单月率录得 9.2%，高于预期 2%和前值 0.9%，因 4 月的对等关税，企业在对等关税宣布前加速获得订单。另外美联储在降息态度上发生转向，美联储哈马克表示 6 月可能降息。美联储理事沃勒也表示他不认为关税在 7 月之前会对经济造成影响，如果后续失业人数上升，将支持降息保护就业市场。美联储的转向提升市场降息预期，隔夜美元指数回落，美债收益率回落，黄金上涨，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数收涨，离岸人民币汇率震荡。美联储转向会让市场

5、怀疑其独立性，短期美股反弹并不代表转向，后续需观察。1.2 国内行情回顾 周四大盘低开震荡微涨 0.03%，深成指下跌 0.58%，创业板指下跌 0.68%，市场呈现指数稳但个股无活力的状况。之前活跃的消费电子等均回落，涨幅靠前的为银行，市场依旧是维稳行情，且无板块效应。板块上看，美容护理、银行、公共事业、煤炭涨幅居前，计算机、通信、电子、传媒跌幅居前。全市场 1543 只个股上涨，3690 只个股下跌。消息上看，美消息中美就关税问题进行磋商谈判，中方否认。目前处于关税拉锯阶段，合纵连横下，谈判达成概率小。1.3 重要资讯 1关税-央视网报道：美媒称特朗普考虑对华关税分级方案，白宫称特朗普对华

6、关税立场没有软化。日本考虑增购更多美国大豆。韩国财长：韩美两国就关税及非关税壁垒、经济安全、投资合作和货币政策等措施已达成共识，技术会谈将于 5 月中旬进行。白宫国家经济委员会主任：最高级别的税收谈判代表下周将举行会议。2.美联储-哈玛克：如果经济数据明朗，美联储可能在 6 月份降息。沃勒：要到 7 月才能对关税如何影响经济获得更清晰认识；若关税导致失业率上升或开启降息。亚特兰大联储 GDPNow 模型预计美国第一季度 GDP 增速为-2.5%。卡什卡利：华盛顿频繁发布的公告给政策制定者和每个人都 股指早股指早报报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 带来了挑战。3.