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医药行业专题报告：估值性价比已现关注政策面利好及业绩确定性-220623（29页）.pdf

上传人： d*** 编号：80686 2022-06-30 PDF PDF 29页 3.83MB 37张图表

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半年医药板块整体走势较弱，估值处于历史十年分位数较低水平。

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报告速读

本文主要分析了2022年上半年医药行业的市场表现、行业趋势和投资策略。 1. 上半年医药板块整体走势较弱，医药（中信）指数跌幅为20.99%，跑输沪深300指数7.59个百分点。医药子板块均呈现下跌态势，其中医药流通跌幅较少，为-11.88%，化学制剂跌幅最大，为-23.01%。 2. 医药板块整体估值（TTM、整体法）为31.73倍，相对沪深300溢价率为152.10%，均处在近十年比较低的历史水平，位居历史十年分位数的9.56%。 3. 2021年及22Q1的医药制造业收入增速分别为14.14%和15.11%，是近十年的中游水平。同期扣非归母净利润增速分别为53.32%和35.86%，是近十年的高位水平。 4. 创新药步入新阶段，产业进入新周期。2021年创新药的注册申请继续增加，创新正在进入比拼临床价值的新阶段，并带动产业进入新的周期。 5. 中药产业拐点出现，发展进入黄金期。2021年中药创新药获批11个，是政策的大力推动下，中药产业已经发生重大变化的体现。 6. 社会办医政策进一步细化。十四五期间，政策进一步细化和具体，鼓励社会力量在医疗资源薄弱区域和康复、护理、精神卫生等短缺领域举办非营利性医疗机构。 7. CXO需求仍然旺盛，业绩确定性强。CXO板块存货、应收账款和票据同时增长，显示需求仍然旺盛。 8. 新基建提供国产医疗装备器械增长的基础动力。十四五期间，从国家医疗中心、国家和省级区域医疗中心到地市级和县级，从医疗到公共卫生保障体系，均将有大规模的建设和投入。 9. 投资策略：建议关注疫情影响逐步消除的消费医疗板块，国产新冠小分子药物产业链个股，创新升级的新周期里的CXO板块，政策推动下中药产业的变化。