【创元期货】镍&不锈钢周报：产业负反馈矿价仍坚挺，关注冶炼亏损后减产表现-250413（14页）.pdf

1、 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 报告报告摘要摘要：镍：本周镍价盘面围绕着特朗普政府的关税政策变化交易，周初国内补跌因特朗普的全球对等关税政策带来恐慌情绪下的清明节外盘跌幅，低估值下的镍价相对表现抗跌，周尾随着市场情绪缓和及美国关税政策调整（对非报复国家实行 90 天暂缓期）商品集体反弹，伦镍价格周五站稳 15000 美元/吨以上。基本面角度去看，自 2 月下旬以来的镍矿驱动逻辑（主要是配额调整预期）仍未兑现，本周印尼政府宣布在 4 月第二周开始实施矿业使用费上调政策，镍矿成本上移基本确认。本周印尼 1.6 品味镍矿升水仍持平在 24 美金

2、/湿吨，价格方面，1.2 品味镍矿 CIF25.1 美金/湿吨，周环比下跌 1 美金/湿吨，主要由于印尼 MHP 因尾矿坝溃坝带来的被动减产需求下降所致；1.6 品味镍矿 CIF50.8 美金/湿吨，周环比下跌 0.2 美金/湿吨，不锈钢盘面大跌，钢厂盘价被动跟随的产业负反馈下本周 NPI 价格最新成交价 985 元/镍点，环比下跌 35 元/镍点，中品矿价格表现依然坚挺。镍基本面现实矛盾表现并不突出，印尼雨季略有延后，短期成本支撑依然有效。印尼镍矿政策需站在如果解决其国内财政困境，政府利益最大化角度去推演。库存数据看，价格下跌后国内本周一级镍成交活跃，截止周五国内精炼镍库存 4.33 万吨，

3、周环比下降 5.9%，LME 周五库存 20.45 万吨，周环比增 2%。风险提示：1、印尼收紧镍矿供给；2、三元消费超预期；创元研究 创元研究有色金属组 研究员：李玉芬 邮箱： 投资咨询号：Z0021370 从业资格号：F0310579 联系人：夏鹏 邮箱： 期货从业资格号：F03111706 产业负反馈矿价仍坚挺，关注冶炼亏损后减产表现产业负反馈矿价仍坚挺，关注冶炼亏损后减产表现 2022025 5 年年 0 04 4 月月 1313 日日 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、供给端 图图 1：菲律宾红土镍矿价格菲律宾红土镍矿价格

4、0.9%（美美元元/吨）吨）图图 2：菲律宾红土镍矿价格菲律宾红土镍矿价格 1.5%（美美元元/吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 3：菲律宾红土镍矿价格菲律宾红土镍矿价格 1.8%（美美元元/吨）吨）图图 4：印尼印尼镍镍矿矿升贴水升贴水（美美元元/湿湿吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：上海钢联、创元研究 图图 5：中国镍矿进口量中国镍矿进口量（万万吨）吨）图图 6：中国港口镍矿库存中国港口镍矿库存（吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3

5、 图图 7：8-12%NPI 均价均价（元元/镍点镍点）图图 8：1.5-1.7%NPI 均价均价（元元/吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 9：10-14%印尼印尼 NPI 均价均价（元元/镍点镍点）图图 10：14%以上印尼以上印尼 NPI 均价均价（元元/镍点镍点）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 11：中国中国 NPI 产量产量（万金属万金属吨）吨）图图 12：印尼印尼 NPI 产量产量（万金属万金属吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 13：中国镍铁进口量中国镍铁进口量（万金属万金属吨吨）图图

6、 14：中国镍铁利润率中国镍铁利润率 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图图 15：电池级硫酸镍价格电池级硫酸镍价格（元元/吨）吨）图图 16：电积镍升贴水电积镍升贴水（元元/吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 17：中国硫酸镍净进口中国硫酸镍净进口（金属金属吨）吨）图图 18：中国硫酸镍产量中国硫酸镍产量（金属金属吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 19：硫酸镍产量原料占比硫酸镍产量原料占比 图图 20：NPI 转硫