【国投期货】大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行-250421（9页）.pdf

1、大宗商品周度报告 大宗商品周度报告 2025年4月21日2025年4月21日大宗商品周报大宗商品周报国投期货国投期货胡静怡胡静怡投资咨询号投资咨询号Z0019749Z0019749期货从业资格号F03090299国投期货 王伟钰国投期货 王伟钰期货从业资格号F03142688行情回顾行情回顾：上周商品市场整体收涨0.40%，其中贵金属涨幅较大，上涨3.64%，有色金属上涨1.25%，黑色、农产品和能化分别下跌1.42%，0.66%和0.19%。具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为黄金、原油和镍，涨幅分别为4.45%、3.85%和3.54%；跌幅较大的品种为工业硅、玻璃和焦煤，跌幅分别为7.77

2、%、7.12%和4.42%。资金方面，上周全市场规模小幅上涨，主要受益于贵金属方向资金的流入。展望展望：俄乌局势和伊核谈判都没有出现明显的突破性的进展，同时美国与日欧的谈判亦无突破性进展，因此美元弱势的状态仍然在延续。人民币的压力仍然较小，股指下行风险不大，而国内市场上周一度对于积极的政策回归有预期，但从LPR实际情况来看，政策仍然尚未向进去回归，或仍在等待时间窗口。短期市场继续以整理蓄势为主，等待外部和内部有新的宏观事件和政策的显著驱动。贵金属方面，黄金本周再创历史新高，市场持续消化地缘政治风险上升、美联储货币政策不确定性以及全球央行增持黄金的信号。中东局势紧张未见缓和迹象，避险情绪推动资金

3、继续流入黄金资产。白银受益于金价上涨及工业需求回暖，跟随上涨，表现活跃。短期内，贵金属市场仍以宏观情绪与地缘局势主导，盘面波动加剧，资金流入趋势暂未减弱。有色金属方面，铜价持续上行并创阶段新高，受益于全球低库存、电网投资推进及供应端扰动叠加发力。中美宏观政策博弈下，市场对稳增长预期升温，提振整体需求预期。尽管上周部分品种高位震荡加剧，但资金情绪仍偏积极，铝、镍等品种跟随反弹。需持续关注外盘走势、美元强弱变化以及五一前下游备货节奏对盘面的驱动效果。黑色方面，钢材盘面止跌企稳，受成材去库速度加快、节前补库需求释放及政策预期回暖支撑。铁矿石止跌回升，钢厂阶段性补库及产量回升预期提振盘面表现。双焦走势

4、修复，焦炭现货提涨范围扩大，市场情绪有所好转。不过，海外关税与反倾销压力依旧抑制出口预期，短期上涨动力仍存扰动，后续关注五一假期前终端备货节奏及地产、基建资金投放兑现情况。能源方面，原油在前期大涨后高位整理，市场对中东地缘风险持续发酵与全球需求前景走弱之间的博弈加剧。美国库存回升、美联储延后降息预期使油价上涨动能受限，短期波动加剧。天然气走势偏弱，季节性需求回落叠加库存高企继续压制价格。此外，中美在能源相关设备及原料上的关税政策仍构成外部不确定性，市场关注政策落地节奏对中期能源流向及成本结构的潜在影响。化工方面，受原油高位震荡影响，成本端支撑略有走弱。PTA、乙二醇等聚酯链品种在前期回调后出现

5、企稳迹象，受到装置检修与下游补库带动。甲醇、PVC等基础化工品种反弹乏力，需求端恢复缓慢、出口预期偏弱仍压制盘面表现。中美贸易摩擦背景下，化工产业链相关产品的关税政策变动继续影响外需判断，市场情绪趋于谨慎，短期关注五一前补库力度及下游开工节奏。农产品方面，油脂受国际油料市场回暖及国内压榨节奏放缓影响止跌回升，谷物品种表现稳健，春播进度良好但天气预期存在不确定性，带来短线支撑。中美关税政策调整持续影响大豆、高粱等进口品种，市场预期进口成本上升推动相关品种价格中枢上移。生猪、鸡蛋期货延续强势，供需结构改善叠加五一前备货预期，支撑盘面走高。短期市场关注政策变动、天气扰动及节前采购节奏的博弈。流动性和

6、需求均承压商品短期或震荡偏弱运行流动性和需求均承压商品短期或震荡偏弱运行国投期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处【行情回顾】图1：南华指数涨跌幅上周商品市场整体收涨0.40%，其中贵金属涨幅较大，上涨3.64%，有色金属上涨1.25%，黑色、农产品和能化分别下跌1.42%，0.66%和0.19%。具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为黄金、原油和镍，涨幅分别为4.45%、3.85%和3.54%；跌幅较大的品种为工业硅、玻璃和焦煤，跌幅分别为7.77%、7.12%和4.42%。资金方面，上周全市场规模小幅上涨，主要受益于贵金属方向资金的流入。0.40%-0.66%-0.19%-1.42%