【创元期货】油脂周度报告：无方向性驱动，油脂回归震荡-250420（19页）.pdf

1、 油脂周报油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 油脂油脂周周度度报告报告 报告要点：报告要点：新作美豆开始播种，目前主产区降雨预估充足，后续持续关注美豆主产区的天气情况和生物柴油政策。巴西大豆出口高峰期到来，国内大豆大量到港，豆油供应压力也将显现，预计库存将缓慢回升。棕榈油增产季开启，马棕产量已经开始恢复，印尼今年预计将恢复性增产，供应端压力逐渐增加。关注印尼关税政策和 B40 实施情况。国内棕榈油供应持续偏低，豆棕差持续倒挂，需求疲软，维持刚需，库存预计仍将保持低位。国内菜油进口量大增，短期压制盘面，但中国对加菜籽反倾销调查结果悬而未决也使得进口菜籽买船偏少，4

2、 月、5 月预计仅为 19.5万吨，6 月将下滑至 13.5 万吨，随着原料进口的减少，菜油将开启去库模式。综上，豆油供应逐渐宽松但有美豆天气炒作预期和美国生柴政策支撑，棕榈油增产季但印尼 B40 落地将长期利多棕榈油消费，菜油高库存但菜籽若加征关税将影响菜油供应，三大油脂上下有压力和支撑，很难走出趋势性行情，预计仍将维持震荡走势。品种间，09 合约预计棕榈油将相对偏弱，菜油偏强，预计菜棕差走扩。风险点：风险点：中美关系、中加关系、关税政策、美豆天气、生物柴油政策 创元研究创元研究 相关报告：1、20250413 创元农产品油脂周报：关税扰动，油脂震荡区间下移-2、20250406 创元农产品

3、油脂周报：政策多变，油脂波动加剧 创元研究农产品组 研究员：张琳静 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016616 无方向性驱动，油脂回归震荡无方向性驱动，油脂回归震荡 2022025 5 年年 0 04 4 月月 2020 日日 油脂周报油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目目 录录 一、豆油供需情况一、豆油供需情况 .3 3 1.11.1 国际豆油供需情况国际豆油供需情况 .3 3 1.1.1 美国：关税扰动频繁.3 1.1.2 巴西：产量新高，出口高峰开启.5 1.1.3 阿根廷：收割进度偏慢.6 1.21.2 国内豆油供需情况：供应将逐渐宽松国内豆油供需情

4、况：供应将逐渐宽松 .6 6 二、棕榈油供需情况二、棕榈油供需情况 .8 8 2.12.1 国际棕榈油供需情况国际棕榈油供需情况 .8 8 2.1.1 马来西亚：增产累库.8 2.1.2 印尼：出口关税可能下调.9 2.1.3 印度：植物油进口总量增加.10 2.22.2 国内棕榈油供需：供应依旧偏紧国内棕榈油供需：供应依旧偏紧 .1111 三、库存：三大油脂总库存持续下滑三、库存：三大油脂总库存持续下滑 .1212 四、市场表现四、市场表现 .1313 油脂周报油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、豆油供需情况 1.1 国际豆油供需情况 1.1.1 美国

5、：新作开始播种 截至 4 月 13 日当周，美国大豆种植率为 2%，低于市场预期的 3%，去年同期为 3%，五年均值为 2%。目前主产区降雨预期较好，未来虚持续关注。图：图：美美豆种植进度豆种植进度（单位：（单位：%）图：图：美美豆主产区降雨豆主产区降雨预测预测 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World ag Weather、创元研究 图：图：美豆出口检验量美豆出口检验量（单位：（单位：万吨万吨）图：图：美豆出口检验累计美豆出口检验累计（单位：（单位：万吨万吨）资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 02040608010004-1404-28

6、05-1205-2606-0906-232021年2022年2023年2024年2025年五年平均05010015020025030035009/0211/0201/0203/0205/0207/022018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/2501,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25 油脂周报油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及