【广发期货】粕类周报：中美关税博弈升级，两粕波动加大-250412（38页）.pdf

1、2025年年4月月12日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号中美关税博弈升级，两粕波动加大作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008广发期货粕类周报品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕USDA发布的月度供需报告小幅下调结转库存，美豆拉涨，中美贸易摩擦升级，但美豆利空发酵相对充分后，技术性买盘增加，叠加美豆油上涨，资金推升盘面。巴西供应压力仍在继续兑现，未来三个月巴西大豆供应高峰，国内大豆到港充裕，当前并无明显利多支撑，美豆涨势更多体现在豆油上，对粕提振不强。国内豆粕目前库存较为充足，市场预期后续供应量

2、持续恢复，备货意愿不足，需求不佳。预计豆粕现货基差短期震荡偏弱格局不变。菜籽未来供应不确定性大，但目前需求端同样缺乏提振，基差偏弱调整为主。短期盘面操作谨慎为主，贸易政策不确定性大，预计持多不确定性大，需做好风险管理。短期波动较大，中期以看涨为主M9-1正套2目录行情回顾菜粕基本面数据国内豆粕现货国际大豆30102030405小结及展望一、行情回顾4 受关税加征政策升级影响，上周五美豆大幅下挫，但伴随对其他国家暂缓实施额外关税，且4月USDA供需平衡表进一步下调美豆库销比，叠加美豆油价格反弹，带动周内美豆走势偏强。国内连粕走势高开低走，前期因贸易政策大幅提振行情，但伴随巴西升贴水开始下滑，国内

3、成本下降，关税政策利好发酵较为全面，而国内后续供应持续增加，价格压力存在。菜粕走势震荡为主，被动跟随国内豆粕波动。DCE豆粕2509走势CBOT大豆主力合约走势ZCE菜粕2509走势5行情回顾6豆、菜粕基差表现 伴随巴西装船快速推进，巴西大豆预计在4月中下旬将陆续到港，国内豆粕库存回升，下游采购意愿不佳，基差低位运行。菜粕基差整体跟随豆粕基差走势，现货整体供应较为宽松，基差持续低位运行。-500050010001500200025009-199-3010-1110-2211-211-1311-2412-512-1612-271-71-181-292-92-203-33-143-254-54-1

4、64-275-85-195-306-106-217-27-137-248-48-158-269-6张家港豆粕张家港豆粕基差基差0909豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109豆粕（张家港）-M2209豆粕（张家港）-M2309豆粕（张家港）-M2409豆粕（张家港）-M2509(1000)(500)05001000150020009-1910-210-1510-2811-1011-2312-612-191-11-141-272-92-223-73-204-24-154-285-115-246-66-197-27-157-288-108-239-5防港城防港城菜粕期现差菜粕期现差09

5、09菜粕（防港城）-M2009菜粕（防港城）-M2109菜粕（防港城）-M2209菜粕（防港城）-M2309菜粕（防港城）-M2409菜粕（防港城）-M25097价差表现-300-200-10001002003004009-159-219-2710-310-910-1510-2110-2711-211-811-1411-2011-2612-212-812-1412-2012-261-11-71-131-191-251-312-62-122-182-243-23-83-143-203-264-14-74-134-194-255-15-75-13豆粕豆粕5 5-9 9价差价差豆粕豆粕2005200

6、5-豆粕豆粕20092009豆粕豆粕21052105-豆粕豆粕21092109豆粕豆粕22052205-豆粕豆粕22092209豆粕豆粕23052305-豆粕豆粕23092309豆粕豆粕24052405-豆粕豆粕24092409豆粕豆粕25052505-豆粕豆粕25092509-200-10001002003004005006007009-159-219-2710-310-910-1510-2110-2711-211-811-1411-2011-2612-212-812-1412-2012-261-11-71-131-191-251-312-62-122-182-243-23-83-143-2