【华泰期货】原油周报：三大机构月报供需同步下修-250420（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场分析市场分析 本期三大机构月报为特朗普关税加征以来的首次供需调整，供应与需求同步调整，供应调整主要来自美国，需求调整主要来自亚太国家，目前来看，IEA 的平衡表与现实更为贴合，OPEC 平衡表与现实偏离更大，就目前的情况来看，需要注意的是，美国今年以来的原油净出口量为-10 万桶/日，即美国在原油端的供应增长不及预期，原油供应增长被炼厂与 SPR 基本消化。需求：EIA 对 2025 年需求增长预估为 90 万桶/日，较上月预测下修 37 万桶/日，中国需求增长 22 万桶/日，印度需求增长 28 万桶/日，亚太其他国家不含中日印需求增加 7万桶/日，

2、美国需求增长 7 万桶/日，中东需求增长 11 万桶/日，非洲需求增长 13 万桶/日，本月 EIA 需求下修来自美国与东南亚、南亚国家，但整体需求预估仍偏高。OPEC预计 2025 年全球需求同比增长 129 万桶/日，较上月下修 15 万桶/日，OPEC 认为印度需求增长 21 万桶/日，中国需求增长 27 万桶/日，中东需求增长 17 万桶/日，拉美需求增长 14 万桶/日，我们认为中国需求预估偏乐观因其包含了非炼厂产品需求。IEA 预计2025 年需求增长预估为 73 万桶/日，较上月预测下修 30 万桶/日，中国需求同比增加16 万桶/日，印度需求同比增加 15 万桶/日，日本需求同

3、比下降 6 万桶/日，IEA 在三大机构需求预测中最为保守，也最贴近现实情况。非 OPEC 供应：EIA 预计 2025 年非 OPEC 供应同比增加 126 万桶/日，较上月下修 18万桶/日，其中美国供应增 44 万桶/日，加拿大增 22 万桶/日，巴西增加 11 万桶/日，非洲产量同比增加 14 万桶/日，挪威产量增 7 万桶/日，我们认为 EIA 美国产量预估偏乐观，巴西供应预估偏悲观，目前美国供应下修，但巴西供应上修力度不够，哈萨克斯坦供应增长 11 万桶/日，主要来自滕吉兹油田扩建。OPEC 本月月报预计非限产联盟国家供应 2025 年同比增加 90 万桶/日，较上月下修 11 万

4、桶/日，其中美国供应增加 41万桶/日，拉美供应增加 24 万桶/日。IEA 认为 2025 年非 OPEC 供应同比增长 129 万桶/日，较上月下修 21 万桶/日，美国供应增 50 万桶/日，加拿大供应增 15 万桶/日，挪威供应增 6 万桶/日，巴西供应增 21 万桶/日，哈萨克斯坦供应增 26 万桶/日，供应下修主要来自美国。OPEC 产量：EIA 口径 3 月 OPEC 产量环比增加 21 万桶/日至 2716 万桶/日，增产来自沙特。OPEC 口径 3 月 OPEC 产量为 2678 万桶/日，较上月下降 8 万桶/日。非 OPEC限产国供应本月增加 4 万桶/日。IEA 口径

5、3 月 OPEC 产量为 2735 万桶/日，较上月减少 13 万桶/日。IEA 认为 2025 年 OPEC 供应同比将增加 45 万桶/日。Call on OPEC：EIA 对 2025 年的供需差预期为过剩 50 万桶/日，较上月下修 40 万桶/日，对 2025 年 Call on OPEC 为 2628 万桶/日，较上月预测下修 29 万桶/日。OPEC 对2025 年 CODC 全年预测为 4255 万桶/日，较上月下修 3 万桶/日。IEA 对 2025 年 COO期货研究报告期货研究报告|原油原油周周报报 20252025-0404-2020 三大机构月报三大机构月报供需同步下

6、修供需同步下修 研究院研究院 能源能源组组 研究员研究员 潘翔潘翔 0755-82767160 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁康远宁 0755-23991175 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 原油周报丨 2025/4/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 预测为 2650 万桶/日，较上月下修 15 万桶/日。策略策略 油价短期震荡筑底，中期空头配置 风险风险 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、