【研报】买方之音系列专题：面对疫情加仓还是减仓？46家公募基金后市展望-20200415[32页].pdf

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1、 2020.04.15 面对疫情，面对疫情，加仓还是减仓？加仓还是减仓？46 家公募基金家公募基金后市展望后市展望 买方之音系列专题买方之音系列专题 刘易刘易(分析师分析师) 杨文健杨文健(研究助理研究助理) 周昊周昊(分析师分析师) 021-38674878 021-38674711 010-83939800 证书编号 S0880515080001 S0880118050039 S0880519060004 本报告导读：本报告导读： 年初以来年初以来 A 股股行情动荡，历经暴涨暴跌行情动荡，历经暴涨暴跌，市场陷入观望。我们根据，市场陷入观望。我们根据 46 家公募基金公家公募基金公 开表态，

2、开表态， 分析提炼出投资者普遍认同观点， 以助观测一致预期的偏移， 探讨后市展望分析提炼出投资者普遍认同观点， 以助观测一致预期的偏移， 探讨后市展望。 摘要：摘要： 证券投资的关键是要去体验和观察众人内心世界的边际变化。证券投资的关键是要去体验和观察众人内心世界的边际变化。在证 券投资中，股市的波动和客观世界的波动并不完全一致，反而和众 人内心世界的波动比较一致。我们不仅要研究客观世界、符号世界， 还要体验和观察众人的内心世界，必须看到众人认知的变动时间和 变动方向才能够去做投资。年初以来 A 股行情动荡，历经暴涨暴跌， 出于对疫情发展和经济前景的担忧，目前市场陷入观望，在方向摇 摆不定的当

3、下，机构投资者一致预期变化就显得尤为重要。 我们根据我们根据 4 46 6 家公募基金家公募基金对于本轮行情的最新表态， 分析提炼出机构对于本轮行情的最新表态， 分析提炼出机构 投资者普遍认同的观点：投资者普遍认同的观点： （1）大多数公募认为在全球疫情蔓延，经 济下行压力加大的情况，各国央行会进一步宽松，无风险利率将下 行，国内政策也有进一步宽松的预期； （2）欧日等地区已进入负利 率时代，美联储也将基准利率下调到 0-0.25%区间， 未来也有可能性 步入负利率，人民币资产吸引力提升； （3）海外金融市场出现创历 史的自由落体式下跌，美股更是多次出现熔断，A 股虽然也受影响， 但是 A 股

4、整体估值优势明显，再加上国内的政策空间较大，多家公 募认为下跌空间有限； （4）疫情对 A 股带来的只是短期的扰动，虽 然海外疫情扩散风险仍在，但我国消费潜力、政策空间很大，经济 长期向好的趋势不变，A 股长期向上趋势不变； （5）在全球宽松潮下 国内货币政策会跟随海外进一步宽松，国内债券牛市的格局将会延 续。结构板块方面，主流机构普遍看好五大板块的投资机会：A.医 疗健康：医疗健康长期享受人口红利，受益于老龄化，创新药、医 疗设备器械、医疗服务等细分行业受关注；B.消费升级：对比美日 等国家的发展路径，消费升级是长期大趋势，也会成为中国经济增 长的一个原动力，带来很广阔的行业增长和发展空间；

5、C.新能源： 新能源是改变能源结构、节能减排的必然趋势，拥有广阔的成长空 间，疫情只是短期影响，疫情过后有望迎来黄金十年；D.5G 与半导 体：5G 是新一轮科技创新的基础设施，将会带来广泛的后端创新； 半导体是自主可控的最强音，疫情短期影响不改长期逻辑，5G 与自 主可控仍是科技主旋律。E.新基建：疫情影响经济下中央定调加快 新基建，补足科技短板，实现产业升级，产业链具有高确定性。 风险提示：风险提示：疫情全球大爆发，从遭遇战到持久战、消耗战，持续 时间、波及范围可能超预期；疫情让国际政治更加复杂，中国面 临的压力或进一步加大；债务违约扩散，引起连锁反应。 刘易刘易（分析师） ：（分析师）

6、： 021-38674878 证书编号：证书编号： S0880515080001 周昊（分析师） ：周昊（分析师） ：010-59312737 证书编号：证书编号：S0880519060004 杨文健（研究助理） ：杨文健（研究助理） ：021-38674711 证书编号：证书编号：S0880118050039 张旭（研究助理） ：张旭（研究助理） ：0755-23976500 证书编号：证书编号：S0880118060034 中 小创 的尖 尖角 ，再 融资的 新周期 2020.03.06 2019 年创业板预喜率 62%， 净利增速大幅 向好 2020.02.21 科 技 安 可 主 旋