【国泰期货】硅铁供需格局收紧，价格下方空间有限-250410（10页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint硅铁供需格局收紧，价格下方空间有限日期：2025年4月研究所马亮投资咨询从业资格号：Z0012837研究所李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184研究所金园园（联系人）从业资格号：F03134630Special report on Guotai Junan Futures硅铁行情走势硅铁行情走势回顾回顾2资料来源：Mysteel，文华财经，国泰君安期货研究n2024年至今，硅铁价格重心整体下移，除了2024年3月锰硅价格的影响和2024年9月宏观因素的影响使得硅铁价格

2、向上抬升，但基于硅铁本身的价格驱动来看，基本呈现出震荡下行供应端过剩压力加剧、需求端承接力度一般，成本支撑的逐步弱化、出口市场的持续萎缩。n2025年4月初，美国开启对等关税框架落地，使得平均关税水平剧烈提升，影响全部商品市场。但对于黑色端影响幅度有限，却仍受到资金和情绪压力使得呈现下行走势，硅铁则表现相对坚挺抗跌。硅铁主要受到前期价格的下跌，使得硅铁厂商出现利润的压缩，大批量工厂集中停炉减产的因素，多头资金的进场推动价格的走升。该行情的延续性是否能有提升，需要关注宁夏主产地的减产情况及需求端铁水的生产节奏是否会有转折变动。n促使硅铁价格走势偏弱因素：供应端产能的持续投放成本端兰炭价格的持续走

3、跌国内需求的表现相对下滑出口需求的持续走弱硅铁期货行情走势偏弱硅铁现货行情走势平稳下落n潜在的边际变量：供应端的边际收紧成本端的博弈，重塑成本边界政策端的发力4月7日-4月9日 硅铁主力合约期货价格低开上行Special report on Guotai Junan Futures前期前期硅铁供需宽松格局压制硅铁硅铁供需宽松格局压制硅铁价格价格3资料来源：Mysteel，铁合金在线，国泰君安期货研究n供应端，自2022年，硅铁的产量出现收缩，产能释放逐步放缓，但仍存新增产能的扩张。2023-2024年硅铁新增产能逐步释放（如西北地区低成本产能扩张）。2024年已投产新增产能2.2万吨，集中在甘

4、肃。2025年具备投产能力矿热炉产能预计6.88万吨，但需求承接力度有限，现货库存与期货库存的累库现象明显，前期高仓单亦压制硅铁的价格走势。2024年硅铁产量不减，产能释放略微收缩硅铁期货仓单同步高企，压制盘面价格硅铁现货库存处于高位，库存压制价格明显内蒙地区扩产现象明显，宁夏青海小幅收缩2024年-2025年新增产能统计Special report on Guotai Junan Futures原料价格走势拖累，价格原料价格走势拖累，价格与利润双线下行与利润双线下行4资料来源：Mysteel，文华财经，国泰君安期货研究n成本端，主产区结算电价小幅下行，兰炭等原料价格受焦炭价格提降影响下跌幅度

5、较大，拖累硅铁价格，成本支撑力度偏弱。当前主产区电价下移，内蒙0.42-0.44元/千瓦时，宁夏结算价0.39-0.44元/千瓦时，兰炭价格610-630元/吨相对较低。2025年3月硅铁产能释放相对较高，受成本价格走弱有些许利润影响，硅铁加速生产，扩大了供需宽松格局，价格承压下跌。硅铁原料价格持续下探，成本持续拖累硅铁原料价格持续下探，成本持续拖累4%6%14%3%61%3%9%硅铁成本占比-内蒙氧化铁皮、钢屑硅石兰炭电极糊硅铁成本占比-电费（内蒙）辅助材料人工、财务、维修等电价及兰炭价格占据硅铁成本75%Special report on Guotai Junan Futures硅铁供需格

6、局短暂硅铁供需格局短暂转变，支撑行情向上转变，支撑行情向上驱动驱动5资料来源：Mysteel，铁合金在线，国泰君安期货研究n硅铁产能布局集中化趋势明显。在进行工业转型升级规划及供给侧改革之前，硅铁产能较为分散，自供给侧改革和新旧产能的置换提出，硅铁的生产逐渐集中向西北地区靠拢，南方地区产能逐渐退化，宁夏、内蒙、青海、甘肃、陕西等地逐步成为硅铁的主要生产区域。n2025年1-3月，硅铁月产量同比上行，需求承接力度一般，累库现象明显。2025年3月硅铁月产量为50.27万吨，同比+18.02%，主要是宁夏、内蒙和甘肃地区的大幅扩产。n当前整体硅铁供应表现边际收紧。截止至2025年4月9日，共有15