【信达期货】沪锌早报：Boliden完成收购 矿端集中度再上升-250418（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 沪锌早报 走势评级：走势评级：锌锌暂时观望暂时观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 BolidenBoliden 完成收购完成收购 矿端集中度矿端集中度再再上升上升 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 4 月 18 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息：行业消息：【Bol

2、iden 完成对 Lundin Mining 两座欧洲矿山的收购】4月 16 日，Boliden 宣布已完成对 Lundun Mining 旗下位于葡萄牙的 Neves-Corvo 铜锌矿和位于瑞典的 Zinkgruvan 锌矿的收购，这笔收购的总对价为14 亿美元，已于 2025 年 4 月 16 日交付。在先后完成各项批准工作后，这笔收购现已正式宣告完成，两座矿山于 4 月 16 日起并入 Boliden 集团版图。据 SMM 了解，Boliden 已收到两座矿山部分产量，与 Zinkgruvan 矿山已经有人员流动，交接工作相对丝滑，预计交接期间不会影响矿山产出。此次收购将使 Bolid

3、en 的锌精矿产量几乎翻倍，显著提升旗下冶炼厂原料自给率，同时也将显著增强铜精矿产量。2024 年，Zinkgruvan 产出锌精矿约 8.2 万金吨，铅精矿约 3.1 万金吨，铜精矿约 0.4 万金吨；Neves-Corvo产出锌精矿约 11 万金吨，铅精矿约 6.4 万金吨，铜精矿约 2.8 万金吨。据SMM 预计，在 Tara 复产、两座新矿山并入的情况下，2025 年 Boliden 旗下自有矿山锌精矿产量或达 44 万金吨，铅精矿产量约 10 万金吨，较去年均有翻倍级别的大幅上升。矿端矿端：就 TC 变化来看，矿端与冶炼端的对比中，矿端已经全面转松。当前锌精矿市场中 TC 价格延续反

4、弹，矿端宽松程度再度上升。冶炼：冶炼：冶炼利润随加工费反弹快速修复，目前纯冶炼企业在不计算副产品利润的情况下已实现盈利；锌精矿企业利润依旧高企，一体化企业总体利润维持高位，预计冶炼产量偏高，供应端全面转松；若 TC 价格在乐观状态下回升至约 4000 元/吨，从静态冶炼利润逆向计算，锌价最大下降空间预计维持在 2 万元/吨以上。需求：需求：同时下游镀锌利润处于修复过程、当前水平处于 2018 年以来中间位置，消费端利润尚可且库存偏低，需求端或对锌价形成一定拉动，但中期来看供应端宽松的核心矛盾未改，锌价仍面临下行压力，需关注前低21000 元/吨的支撑作用。结论：结论：中美贸易隐忧仍在，但市场预

5、计美方的态度终将缓和，板块情绪有所缓和。锌锭复产已在路上，而镀锌产量增长的不确定性仍高，中期或将转弱。操作建议：操作建议：等待机会做空；如无反弹下方空间有限 风险提示：风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 镍不锈钢早报 走势评级：走势评级：镍镍反弹后反弹后做空做空 不锈钢不锈钢观望观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19

6、-20楼 邮编：311200 印尼印尼 NSRNSR 正式实施正式实施 镍波动将加剧镍波动将加剧 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 4 月 18 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息：行业消息：印尼政府正式实施镍产品新版税政策 4 月 26 日正式生效 雅加达，2025 年 4 月 16 日 印尼总统于 4 月 11 日正式签署镍产品关税新政，该政策将于 4 月 26 日正式实施。根据新规，各镍产品版税根据基准价格 HMA 动态调整。区间如下：镍矿（Nickel Ore）：14%-19%镍生铁（NPI）：5%-7%镍锍（Nickel Matte）：3.5%-