【国元期货】尿素期货周报：尿素供需边际转弱-250417（8页）.pdf

1、 尿素期货周报尿素期货周报 国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部 20252025 年年 4 4 月月 1717 日日 尿素供需边际转弱尿素供需边际转弱 【策略观点】【策略观点】整体来看，尽管前期尿素供需双双边际转弱，但尿素日产居于高位的形势尚没有发生改变，而需求端变动对近期行情起到较大影响。目前，尿素下游需求存在负反馈，一方面，农业多地春播已经启动，备肥旺季已过；另一方面，工业下游自身经营情况不佳，企业累库在一定程度上影响生产积极性。综合来看，尿素 2509 合约或震荡下行。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱 期货从业资格号 F30

2、10320 投资咨询资格号Z0012288 张淼 电话：010-84555291 邮 箱 期货从业资格号 F03118893 尿素期货周报【目【目 录】录】一、市场回顾.1 二、基本面分析.1 2.1 尿素需求边际下跌.1 2.2 尿素供应边际收缩.2 三、总结.3 尿素期货周报 第 1 页 共 6 页 一、市场回顾 尿素本周呈现下跌，幅度达到近 4%。除却外部局势多变对化工品整体的拖累外，随着最大下游农业备肥收尾，以及重要下游复合肥的生产呈现季节性回落，尿素自身的利好得到充分释放，也是盘面转跌的原因之一。图表 1 尿素 2509 合约价格走势 数据来源：文华财经、国元期货 二、基本面分析 2

3、.12.1 尿素需求边际下跌尿素需求边际下跌 尿素需求端呈现边际下跌。企业预收订单天数缩短，反映出市场需求的减弱。一方面，农业方面，多地春播开始，备肥旺季已过；另一方面，复合肥自身销售不佳，对采购原料尿素呈现一定负反馈，对高价尿素存在抵触。在工业需求中占比相对较小的三聚氰胺，有效需求不足，部分企业累库，对尿素采购意愿下调。截至 4 月 16 日，中国尿素企业预收订单天数5.29 日，较上周期减少 0.53 日，环比减少 9.11%。尿素期货周报 第 2 页 共 6 页 图表 2 尿素代发订单数量季节图表 数据来源：钢联、国元期货 图表 3 复合肥产能利用率季节图表 数据来源：钢联、国元期货 2

4、.22.2 尿素供应边际收缩尿素供应边际收缩 近期尿素供应端边际收缩。尿素产量与产能利用率均有所下降，企业装置调整对供应格局产生了直接影响，不过尿素日产量仍然维持在 19 万吨以上的高位。截至 4 月 16 日，中国尿素产量 135.03 万吨，较上周减少 1.04 万吨，环比跌 0.76%；周均日产 19.29 万吨，较上周减少 0.15 万吨。尿素产能利用率 85.74%，环比跌 0.66 个百分点。分原料来看，煤制尿素产能利用率在 90.99%，环比跌 0.87 个百分点；气制尿素产能利用率在 69.39%，环比跌 0.02个百分点。尿素港口与企业库存呈现分化，港口库存下降，需求不振之下

5、，企业库存呈现上010203040506070第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2025年度2024年度2023年度02468101214第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（天）（周）2025年度2024年度2023年度尿素期货周报 第 3 页

6、 共 6 页 升。截至 4 月 17 日，中国尿素港口样本库存量在 11.2 万吨，环比减少 0.7 万吨，环比跌幅5.88%。中国尿素企业总库存量 90.62 万吨，较上周增加 7.25 万吨，环比增加 8.70%。图表 4 尿素总库存季节图表 数据来源：钢联、国元期货 图表 5 尿素产能利用率季节图表 数据来源：钢联、国元期货 三、总结 整体来看，尽管前期尿素供需双双边际转弱，但尿素日产居于高位的形势尚没有发生改变，而需求端变动对近期行情起到较大影响。目前，尿素下游需求存在负反馈，一方面，农40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00第1周第3周第5周第7周第9