【信达期货】铜早报：美联储不配合降息，市场降息预期下滑-250417（8页）.pdf

1、 http:/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 Table_ReportType 铜早报 走势走势评评级：级：铜铜波动加剧波动加剧 Table_Chart 李艳婷有色分析师 从业资格证号：F03091846 投资咨询证号：Z0020513 联系电话：0571-28132578 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 美联储美联储不配合不配合降息，降息，市场市场降息降息预期预期下滑下滑 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 4 月

2、17 日 报告内容摘要报告内容摘要:Table_Summary 相关资讯相关资讯 1.上海金属网上海金属网：2025年 13月份，全国房地产开发投资 19904亿元，同比下降 9.9%（按可比口径计算）；其中住宅投资 15133 亿元，下降 9.0%。13 月份，房地产开发企业房屋施工面积 613705 万平方米，同比下降 9.5%。其中，住宅施工面积 427237 万平方米，下降9.9%。房屋新开工面积 12996 万平方米，下降 24.4%。其中，住宅新开工面积 9492 万平方米，下降 23.9%。房屋竣工面积 13060 万平方米，下降 14.3%。其中，住宅竣工面积 9502万平方米

3、，下降 14.7%。2.上海金属网：上海金属网：周三，美联储主席鲍威尔警告称，美国总统特朗普的关税政策可能使美联储在“控制通胀”与“支持经济增长”之间陷入两难境地。他在讲话中指出，特朗普关税政策潜在影响的不确定性正在升高，虽然可以预见到通胀将上升且经济增长将放缓，但目前还不清楚美联储需要在哪些方面投入更多精力。鲍威尔暗示，如果通胀与就业目标出现矛盾，美联储可能会优先考虑控制通胀。“没有价格稳定，我们无法实现长期且广泛惠及美国人的强劲劳动力市场，”他说。鲍威尔并未透露美联储下一步利率政策方向，但他强调：“目前我们处于一个可以等待更多清晰信号的有利位置，无需立即调整政策立场。”盘面情况：盘面情况：

4、日度变化如下：沪铜收 75260 元/吨（-0.93%），伦铜收 9188.5 美元/吨（+0.27%），纽铜收 4.6760 美元/磅（+1.44%），上海电铜升贴水 95 元/吨，LME（0-3）收至-173.5 美元/吨，社会库存 25.05 万吨，上海期货交易所库存 10.13 万吨，期货交易所库存开始累库。消息面情况：消息面情况：昨日美联储主席鲍威尔发表讲话，表示特朗普广泛加征关税的举措可能使得美联储在控制通胀和支持经济增长之间陷入两难，美联储前期一贯的政策路径都是基于控制通胀背景下的合理降息，而当前特朗普的对等关税使得美国经济遭遇巨大冲击，急需降息救市，但一旦大规模降息，美国的通胀

5、问题将再度抬头，可能使美联储的所有努力功亏一篑。因此，鲍威尔表态，如果通胀与就业目标出现矛盾，美联储可能还是会优先选择控制通胀，这很直接的拒绝了特朗普的降息要求，降低了市场的降息预期，美股应声下跌，美元指数上行。不过从铜价的表现来看，昨晚夜盘并未下调，我们认为后续还是会反应在盘面上，要么回吐降息的涨幅，要么直接交易对于美国经济的担忧，所以铜价可能还会回调。品种品种交易逻辑交易逻辑短期，短期，沪铜反弹可能暂时见顶，短期偏弱震荡，警惕交易经济衰退带来的大幅沪铜反弹可能暂时见顶，短期偏弱震荡，警惕交易经济衰退带来的大幅下跌。下跌。加工费倒挂持续加深，供应削减的可能性上升，未来减产空间逐渐增大。加工费

6、已跌至-30.89 美元/干吨，负加工费问题未来仍有可能再被市场交易，四月份冶炼厂可能扩大检修范围，冶炼产量可能较三月下滑。消费旺季效应还在，但阶段性利好即将转淡。铜杆、铜管等产量升至历年同期高位，短期仍是利多，库存去库走缓，升贴水收窄，结构已经转弱。前期的触底反弹主要基于三重利好：一是美联储提出可能会通过货币政策改善资本市场的困境，二是此轮关税博弈中，美方先前提出暂停除中国外的其他国家关税，后又对部分商品开启关税豁免，关税争端有所降温；三是上周美国市场经历股债汇三杀，美元指数也罕见的跌破了 100 关口，对于以美元计价的铜来说，估值出现抬升的空间。但从市场的表现来看，目前有一点反弹见顶的迹象