【紫金天风】甲醇周报：关注远期PP-3MA做扩-250414（24页）.pdf

1、作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点偏空偏空甲醇价格近期大幅回落，主要由于供需预期转弱叠加宏观消息影响。供应方面，上周甲醇开工率继续回升，后内装置变动不大，前期部分装置重启后近期开工率继续上行，下周仍有部分装置重启，内地供应继续回升，周内西北大厂外采。海外供应方面，伊朗装置维持正常运行，近期装船增多。需求方面，主要由于醋酸开工率明显回落，其他下游开工率窄幅回落，传统下游需求旺季逐渐转淡，且多数下游利润偏弱，关注4月中旬以后需求持续性；MTO需求变动不

2、大，蒲城清洁能源烯烃一体化装置检修，盛虹MTO装置计划近期检修，华北MTO装置计划月底检修。上周价格的主要驱动在于宏观政策的影响，但当前价格基本反应了宏观的影响，供需来看，需求预期转弱逐渐兑现，供应也有增量，单边价格仍偏弱对待，但需要关注宏观消息的反复，价差方面继续关多PP/PE空MA。动力煤动力煤偏空偏空煤炭价格弱稳定，坑口和化工煤价格窄幅波动国内供应国内供应偏空偏空国内开工率回升，前期检修装置基本重启，国内供应高位进口进口偏空偏空海外开工率近期维持高位，伊朗装船快速增加，进口预期增多下游需求下游需求偏多偏多传统需求维持高位，但有季节性转弱预期；烯烃需求变动不大，关注部分MTO装置检修兑现上

3、游利润上游利润偏空偏空煤制甲醇利润近期回落但表现较好；天然气制利润一般；焦炉气制利润表现较好MTOMTO利润利润偏多偏多MTO利润低位回升，当前利润中性库存库存偏多偏多港口和内地库存均偏低 截至4月10日当周，全国甲醇装置开工率74%，其中煤制甲醇装置开工率78.3%，焦炉气制甲醇装置开工率61.4%，天然气制甲醇装置开工率52.6%。数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 近期检修装置不多，前期部分装置重启导致开工率上行，陕西渭化60万吨4月10日检修，荣信计划本周重启。数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所海外甲醇装置开工率本周回升，伊朗部分装置提高负荷，非伊装置变动不大。数据来源：隆众资

4、讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所煤炭价格偏弱震荡，当前煤炭淡季且库存维持高位，预计煤炭维持偏弱。煤炭价格维持偏弱但内地甲醇近期回落，内地煤制甲醇装置利润下行，但当前利润仍较好。天然气和焦炉气制甲醇装置利润近期回落，天然气制甲醇装置利润偏弱。截至4月11日，内蒙煤制利润134元/吨，西南天然气制利润-230元/吨，河北焦炉气制利润345元/吨。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所截至4月10日MTO开工率83.2%，外采甲醇制烯烃装置开工率82.2%，近期MTO装置变动不大。MTO利润回升，主要由于近期甲醇价格明

5、显转弱，但PP/PE价格收C3/C4进口缩减预期影响偏强。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所蒲城清洁能源3月14日检修，计划4月下旬重启；盛虹MTO装置计划计划近期检修，另外华北MTO装置计划月底检修，关注兑现情况。传统下游综合开工率本周回落，主要MTBE和醋酸开工率下行，当前下游企业订单偏弱，关注下游需求持续性。下游利润继续回升，MTO检修预期叠加关税政策的影响，甲醇价格近期快速下滑。数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所烯烃采购量大幅回升，脉冲式波动为主。传统下游采购量仍偏多，关注传统下游需求采

6、购的季节性波动，预计偏弱为主。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所内地待发订单本周小幅回升，但新签约订单偏弱，新单偏弱主要由于内地库存偏低叠加传统需求采购放缓，需求季节性转弱的预期下，预计内地订单逐渐转弱。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所上周港口库存73.36（+1.16）万吨，港口可流通库存30.5万吨，港口去库放缓，本周小幅累库。短期需求持稳但进口维持减量，港口库存预计维持低位。内地企业库存变动不大，主要内地装置检修叠加传统下游需求旺季，当前内地库存偏低，内地市场偏紧。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联