【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250406（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴（联系人）从业资格证号：F03114607 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较弱，周内波动较大，南华商品指数本周下跌约 0.4%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约 0.6%，南华贵金属指数本周上涨约 0.3%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.3%；长周期时序规则获利接近 0.3%；中周期截面动量获利接近 0.5%；长周期截面动量损失接近 0.05%；中周期时序动量获利超过 0.

2、1%；长周期时序动量获利接近 0.6%；截面偏度因子损失接近 0.3%；期限结构因子获利超过 0.6%；截面仓单因子获利超过 0.8%；截面库存因子获利超过 0.1%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在黑色板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在贵金属板块获利较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；截面偏度因子在有色金属板块损失较多；期限结构因子在能源化工板块获利较多；截面仓单因子在农产品板块获利较多；截面库存因子在有色金属板块获利较多。品种表现：品种表现：

3、动量因子方面，中周期时序规则在玉米上损失较多，而在纸浆上获利较多；长周期时序规则在玉米上损失较多，而在纸浆上获利较多；中周期截面动量在原油上损失较多，而在菜油上获利较多；长周期截面动量在天然橡胶上损失较多，而在菜油上获利较多；中周期时序动量在豆一上损失较多，而在黄金上获利较多；长周期时序动量在铜上损失较多，而在黄金上获利较多。截面偏度因子在白银上损失较多，而在菜油上获利较多；期限结构因子在黄金上损失较多，而在纸浆上获利较多；截面仓单因子在锌上损失较多，而在镍上获利较多；截面库存因子在菜粕上损失较多，而在镍上获利较多。后市预估后市预估：目前市场在关税政策的不确定性影响下呈现分化态势。美国新的对等

4、关税政策导致部分行业特别是汽车及其零部件面临压力，但药品、木材和半导体行业则不受此政策影响。市场对这一政策的反应较为激烈，尤其是美股期货的下跌和美元的波动。对碳酸锂而言，虽然全球供应量增加，但高库存状态依然对价格构成压力。在锌市场方面，供应紧张的状况仍旧持续，部分因素包括锌矿的供应短缺。风险提示：风险提示：投资者需关注政策进展，适时调整策略以应对可能的市场波动。2022025 5 年年 4 4 月月 6 6 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 202

5、5 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.4.3）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利接近 0.9%；长周期时序规则获利接近0.6%；中周期截面动量获利接近 0.4%；长周期截面动量获利超过 2.6%；中周期时序动量损失接近0.4%；长周期时序动量损失接近 2.4%；截面偏度因子获利超过 1.5%；期限结构因子损失接近 2.2%；截面仓单因子损失超过 0.7%；截面库存因子损失接近 2.1%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0.960.970

6、.980.9911.011.021.031.0420241231202501032025010720250109202501132025011520250117202501212025012320250127202502062025021020250212202502142025021820250220202502242025022620250228202503042025030620250310202503122025031420250318202503202025032420250326202503282025040120250403累计净值中周期时序规则长周期时序规则中周期截面动量长周期