【五矿期货】原油周报：利空释放，逢低止盈-250412（91页）.pdf

1、利空释放，逢低止盈2025/04/12原油周报徐绍祖徐绍祖（联系人）18665881888交易咨询号：Z0015498从业资格号：F03115061李晶李晶（能源化工组）从业资格号：F0283948CONTENTSCONTENTS目录目录0101周度评估周度评估&策略推荐策略推荐0202宏观宏观&地缘地缘0303油品价差油品价差0404原油供应原油供应0505原油需求原油需求0606原油库存原油库存0101周度评估&策略推荐行情行情回顾回顾图1：WTI主力合约近月走势（$/桶）资料来源：NYMEX、五矿期货研究中心行情回顾：行情回顾：2025年4月上旬原油因OPEC增产与美国关税冲击大幅杀跌，

2、市场恐慌情绪蔓延，WTI最大跌至$55.12/桶，随后短期随着美方关税的温和表态企稳。供需变化：供需变化：OPEC推进其石油增产计划，4月会议上同意在5月份将石油日产量增加41.1万桶；美国方面供给维持高位，月度储备井DUC保持回暖，美国后续增产进度慢、幅度小，但确定性高，油价大幅杀跌之时并未看到美国的大量减产。宏观政治：宏观政治：宏观方面特朗普暂停征收关税90天，并将对等关税降至10%；美国CPI数据低于预期，3月未季调CPI年率2.4%，预期2.60%，前值2.80%。通胀数据表现良好，特朗普、万斯均表态祝贺，随后多位联储官员就通胀数据表态十分鹰派，联储与白宫分歧较大；政治方面伊美会谈第一

3、轮暂告结束，和谈进展并不完全顺利。美国财政部随后再次制裁伊朗石油网络打击其“影子船队”运作，伊朗随后称：将考虑与美国达成临时核协议以争取更多谈判时间，美方表态则偏强硬:周六与伊朗的会议将决定是否对此事严肃处理。观点小结：观点小结：我们认为当前油价已快速杀跌至页岩油成本线与OPEC主产国最低财政平衡价，当前虽宏观政治尚未企稳，但油价向下的驱动已经逐级递减。与此同时，此次OPEC增产原因之一在于一些内部国家无视配额超额生产（如伊拉克、哈萨克斯坦等等）。但哈萨克斯坦已紧急表态称：正与境内的外国采油公司谈判，力争减少产量以遵守配额。我们认为我们认为5 5月月OPECOPEC继续大幅增产的可能性已经大大

4、降低，叠加外部宏观政治利空驱动的递减，当前空配头寸应予以止盈，等待拐点。继续大幅增产的可能性已经大大降低，叠加外部宏观政治利空驱动的递减，当前空配头寸应予以止盈，等待拐点。50.055.060.065.070.075.080.085.02024/10/12024/10/82024/10/152024/10/222024/10/292024/11/52024/11/122024/11/192024/11/262024/12/32024/12/102024/12/172024/12/242024/12/312025/1/72025/1/142025/1/212025/1/282025/2/4202

5、5/2/112025/2/182025/2/252025/3/42025/3/112025/3/182025/3/252025/4/12025/4/8政治政治宏观宏观供需供需供需供需政治政治政治政治供需供需宏观宏观表1：短期细分油价影响因子&评估资料来源：五矿期货研究中心周度评估周度评估&策略推荐策略推荐因素因素核心变量核心变量方向预测方向预测美国政策美国政策计划在二叠纪盆地加大使用一种“三重压裂”技术；制裁伊朗石油网络打击其“影子船队”运作；与俄罗斯会谈继续进行。中性地缘政治地缘政治周六美伊将再次会谈，伊朗称：将考虑与美国达成临时核协议以争取更多谈判时间，美方表态则偏强硬:周六与伊朗的会议将

6、决定是否对此事严肃处理。中性宏观因子宏观因子对主动联系的75个国家暂停征收关税90天,对等关税降至10%；CPI数据表现低于预期，联储表态普遍鹰派；中美关税问题仍属紧张。偏空非非OPECOPEC供需供需巴拿马运河管理局宣布，已启动新管道的招标程序，以加大运输能源产品。偏空OPECOPEC供需供需OPEC推进其石油增产计划，4月会议上同意在5月份将石油日产量增加41.1万桶；于4月15日之前提交补偿减产计划；委内瑞拉国家石油公司取消了对其合资伙伴雪佛龙本月出口的几项授权。偏空（已部分计价）上周观点上周观点当前原油正套头寸应予以止盈，油品端存在结构性预期，高硫燃当前原油正套头寸应予以止盈，油品端存