【国泰期货】股指对冲周报-250403（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2504-6.370.106.461.5%IF2505-9.77-5.704.062.8%IF2506-31.17-24.506.664.4%IF2509-78.17-70.907.265.4%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25040.862.151.29-0.1%IH25053.460.35-3.1

2、11.5%IH2506-2.14-4.25-2.112.3%IH2509-34.74-36.85-2.114.4%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2504-46.43-23.1023.339.8%IC2505-85.23-66.1019.1310.4%IC2506-149.23-133.3015.9311.6%IC2509-277.83-261.1016.7310.8%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2504-55.72-34.8620.8613.3%IM2505-106.32-96.469.8613.7%IM2506-189.92-171.4618.4613.

3、7%IM2509-353.32-340.6612.6612.9%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 4 4 月月 3 3 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周最大扰动来自海外，受到特朗普所谓“解放日”关税计划的影响，市场对进一步恶化的贸易摩擦担忧加重，风险偏好受到压制，“对等关税”宣布后力度超出预期，A 股短线交易彰显韧性，今年政策态度积极的背景下市场对政策抱有信心。国资委表示将对整车央企进行战略

4、性重组，提高产业集中度，打造世界一流汽车集团，或引领更长周期的消费需求。利率 3%以下消费贷或被叫停，银行净息差压力将得到缓解，另外财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，亦有助于进一步提升银行信贷投放能力，支持有效需求。资金当前以避险为主，黄金本周再涨 3%，全 A 单日成交进一步下台阶至一万亿附近，时隔三个月以来首次低于万亿，融资余额自三月下旬以来持续缩水，指数上行动能依旧不足，仍处于震荡区间内，上证 50 本周跌幅较小，中证 500 和 1000 连跌三周。基差方面，与指数走势相反，IH 升水小幅收敛，其余三品种基差小幅走强，目前 IC 和 IM 年化贴水分别位于 6.

5、8%和 9.6%位置，期限结构近月有所上移，四月合约对冲性价比提升。本周 IH 日均成交量 51325 手，较前周环比上升 2.8%，持仓量 108754 手，较前周环比上升 10.2%;本周 IF 日均成交量 99526 手，较前周环比下降 1.0%，持仓量 301082 手，较前周环比上升 6.4%;本周IC 日均成交量 93566 手，较前周环比下降 1.7%，持仓量 228310 手，较前周环比上升 6.7%;本周 IM 日均成交量 241314 手，较前周环比下降 2.8%，持仓量 367496 手，较前周环比上升 10.9%。表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价

6、考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2504 3861.60 0.240.24 0.14 0.15%0.15%IF2505 3855.80-1.551.55 4.15-0.34%0.34%IF2506 3837.00 0.320.32 24.82 0.04%0.04%IF2509 3790.60 3.313.31 74.21 0.18%0.18%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IH2504 2664.40 2.152.15 0.00 1.96%1.96%IH2505 266