【华泰期货】氯碱日报：烧碱库存去化有限，盘面底部震荡-250411（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0404-1111 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 烧碱库存去化有限，盘面底部震荡烧碱库存去化有限，盘面底部震荡 氯碱观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4933元/吨（+72）；华东基差-93元/吨（-2）;华南基差-43元/吨（-22）。现货价格：华东电石法报价4840元/吨（+70）；华南电石法报价4890元/吨（+50）。上游生产利润：兰炭价格605元/吨（+0）；电石价格3080元/吨（+0）；电石利润306元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-

2、727元/吨（-18）；PVC乙烯法生产毛利-634元/吨（-36）；PVC出口利润23.6美元/吨（+2.0）。PVC库存与开工：PVC厂内库存45.4万吨（+1.3）；PVC社会库存45.4万吨（-1.5）；PVC电石法开工率78.67%（-1.49%）；PVC乙烯法开工率64.53%（-3.83%）；PVC开工率74.73%（-2.14%）。下游订单情况：生产企业预售量62.1万吨（+0.3）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2355元/吨（+0）；山东32%液碱基差83元/吨（-78）。现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（-25）；山东50%液碱报价1390元/吨（+0）。上

3、游生产利润：山东烧碱利润1412元/吨（-78）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）765.3元/吨（-118.1）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-46.70元/吨（-58.13）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1622.96元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存47.10万吨（-0.30）；片碱工厂库存2.45万吨（+0.04）；烧碱开工率83.80%（+0.50%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率85.32%（-0.10%）；印染华东开工率64.38%（-4.13%）；粘胶短浅开工率83.61%（-4.46%）。市场分析市场分析 PVC：美国方面宣布对中国以外的不采取关税报复的国家

4、实施90天的关税暂停，市场情绪有所缓和，使得能化大宗商品整体大幅修复上涨，PVC期货价格亦反弹上行。供应端，PVC装置集中检修开始兑现，据卓创资讯统计，新增4家企业检修，部分前期停车及检修企业恢复，PVC检修损失量环比增加，开工率高位下行。后续PVC装置检修仍较多，预计产量继续下滑，PVC供应压力或有所缓解。虽然供应端小幅收紧，但PVC高产量高库存的格局短期内仍难以缓解，在于下游终端房地产市场表现仍显疲弱，下游制品企业开工环比虽窄幅回升，但仍处同期低位，供需表现不佳下PVC现货价格持续承压。出口接单尚可并陆续交付，叠加装置检修下产量有所回落，PVC社会库存小幅下滑，4月检修增加预期下社会库存有

5、望继续小幅去化，仍需关注出口端的持续性表现。目前 PVC 绝对库存仍处于高位，短期内需求端难以形成明显支撑，关注政策利好信息释放及下游需求修复情况。烧碱：供应端，据卓创资讯统计，新增7家氯碱企业检修，且有部分氯碱装置短停，烧碱开工负荷率高位回落。后期上游装置新增计划检修仍较多，供应端压力预期小幅缓解。山东液氯市场小幅走弱，叠加烧碱现货价格持续下行，氯碱综合利润继续缩减，仍需关注耗氯下游开工对烧碱企业开工产生的传导影响。需求端，主力下游氧化铝现货价格持续回落，利润持续压缩，开工环比下滑。目前边际氧化铝企业已小幅亏损，部分企业产线预期加大检修及减产力度，耗碱需求预期减少或持续拖累烧碱价格走低。主力

6、氧化铝厂亦连续下调其烧碱采购价格，下游需求端持续负反馈 下，烧碱现货价格承压下行。非铝需求备货维持刚需采购，下游接货积极性不高，烧碱厂库库存去化有限。检修预期下烧碱供应或小幅收紧，但需求跟进偏弱下，供需基本面驱动仍有限。继续关注装置检修兑现情况、下游氧化铝采购节奏及出口端表现。策略策略 PVC中性：PVC社会库存小幅去化，但仍处于同期高位，短期内需求端难以形成明显支撑，上游装置检修增多，氯碱氯碱日报日报|20252025-0404-1111 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 叠加市场情绪有所缓和，PVC价格预期延续震荡格局，关注政策利好信息释放