【中信期货】贵金属策略日报：美国通胀低于预期，贵金属维持强势-250411（6页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-4-11美国通胀低于预期，贵属维持强势关税延期落地后外围权益市场反弹，市场险偏好回升，短期流动性挤兑的险降低。3CPI数据幅低于预期，美国基本先滞后胀的顺序延续，通胀压较轻利于后续美联储降息，截410FED WATCH显年内降息次数维持在4次，6次降息概率超85%。重点资讯：1）美国3月未季调CPI同比升2.4%，预期升2.6%，前值升2.8%；季调后CPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升2.8%，预期升3.0%，前值升3.1%；季调后核心CPI环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.2%。2）美国上周初请失业金人数22

2、.3万人，预期22.3万人，前值21.9万人；四周均值22.3万人，前值22.3万人。至3月29日当周续请失业金人数185万人，预期188.2万人，前值从190.3万人修正为189.3万人。3）美国总统特朗普在针对57个贸易伙伴的“对等关税”措施生效后不到13小时就表示，已批准暂停征收70多国的对等关税90天。4）欧盟委员会主席冯德莱恩称，欧盟已同意暂停4月15日针对美国关税的反制措施，暂停期限为90天；如果谈判不令人满意，将启动反制措施；进一步反制措施的准备工作仍在继续，所有选项仍然开放。价格逻辑：关税延期落地后外围权益市场反弹，市场风险偏好回升，短期流动性挤兑的风险降低。3月CPI数据大幅

3、低于预期，酒店和机票价格大幅回落带动核心服务走弱，油价的显著下跌带来CPI环比转负，美国基本面先滞后胀的顺序延续，通胀压力较轻利于后续美联储降息，截至4月10日FED WATCH显示年内降息次数维持在4次，6月首次降息概率超85%。我们对二季度黄金走势维持乐观，在高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面将延续边际走弱的趋势，“滞胀”交易逐渐向“衰退”交易演化，美联储降息预期不断增强。关税带来的衰退预期冲击下，白银工业属性承压，金银比值预计维持高位，二季度基于看多黄金的前提，我们对白银趋势谨慎乐观，预计走势震荡偏强为主。展望：贵金属短线预计延续强势，黄金更强带动金银比值维持高

4、位。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何

5、内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研究所图表 17：投资评级标准评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负一个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时间周期未来2-12周标准差1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价 中信期货研究|贵金属策略日报4除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期

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