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纳思达-打印机量价齐升芯片打开成长新曲线-220626（32页）.pdf

上传人：刺猬编号：80079 2022-06-28 PDF PDF 32页 2.41MB 33张图表

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从 2000 年进入通用耗材市场，到打印机全产业链布局，公司已成为市占率全球前五的激光打印机生产厂商、全球通用耗材和耗材芯片行业领先企业

报告速读

纳思达是一家国产打印机龙头企业，业务涵盖打印机及原装耗材、通用耗材、芯片三大板块。公司打印机业务以奔图和利盟两大自主品牌为主，其中奔图在自主可控方面具有优势，2019-2021年营收复合增长超60%，打印机出货量复合增长超50%。利盟作为全球最早开发商用激光打印机的厂商之一，与奔图在渠道和供应链上形成协同，2021年实现营收21.77亿美元，同比增长8.75%。耗材业务方面，公司通过原装耗材和通用耗材实现稳定现金流，原装耗材销量有望随着打印机出货量提升而快速增长，通用耗材业务在全球市场占有率领先。芯片业务方面，公司通过艾派克和极海半导体开展打印机芯片和非打印芯片业务，其中非打印芯片业务2021年实现营收3.65亿元，预计未来将实现快速增长。综合来看，公司打印机业务有望实现量价齐升，耗材业务将带来稳定现金流，非打印芯片业务将打开新的增长曲线，未来发展前景广阔。