【华泰期货】化工日报：成本拖累下，聚酯产业链跌停-250408（17页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0404-0808 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 成本拖累下，聚酯产业链跌停成本拖累下，聚酯产业链跌停 核心观点核心观点 市场要闻与数据 北京时间4月3日凌晨，特朗普正式公布了其关税政策，加征关税的范围以及力度均超出市场预期，全球经济增长与国际贸易面临巨大的不确定性，市场担忧增加导致金融市场出现剧烈反应，美股、原油、铜、白银等风险资产均遭到大幅抛售，化工品也共振下跌。当日，欧佩克也宣布将在5月份加快增产，增产规模为此前计划的三倍，沙特与欧佩克的突然转向也让市场措手不及，加剧了油价下行压力。清明假期期间

2、国际油价WTI与Brent跌幅超过10%，而PX/PTA和原油价格表现强相关，PX/PTA/PR/PF开盘后直接跌停。市场分析市场分析 成本端，短期特朗普关税政策和OPEC减产造成的影响仍未消退，市场或进一步交易衰退预期，短期油价偏弱运行。汽油和芳烃方面，近期辛烷值价差小幅反弹，但中长期汽油基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限，3月韩国出口美国芳烃环比大幅减少。上游芳烃利润方面，近期随着甲苯价格走弱，歧化利润有所反弹，整体成本端整体支撑作用有限。PX方面，上上个交易日PXN220 美元/吨(环比变动-4美元/吨）。近期国内外装置检修开始陆续执行，整体开工下滑，PXN 20

3、0美元/吨上下震荡运行，PX自身基本面尚可，当前PXN估值不高，但成本端支撑有限，关注原油和汽油变动。TA方面，TA主力合约现货基差 3 元/吨(环比变动-2元/吨），PTA现货加工费515元/吨（环比变动+292元/吨），05合约盘面加工费357元/吨（环比变动+10元/吨），近期随着PTA检修和聚酯开工提升，PTA供需格局改善，但仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。需求方面，聚酯开工率93.2%（环比+0.3%），近期下游织造、加弹开工开始下降，由于目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，终端补库意愿较弱，长丝促销下库存去化效果不佳；聚酯方面，瓶片工厂集中重启，

4、聚酯负荷提升明显，但长丝短纤工厂传减产意向，减产预期继续发酵，短期聚酯开工在瓶片重启下高位有所提升，但中期聚酯负荷存下降压力，关税政策对纺服出口产生负面影响。PF方面，短纤现货基差350元/吨（环比变动+210元/吨），PF现货生产利润310元/吨(环比变动+195元/吨)，PF主力合约加工费853元/吨(环比变动-36元/吨)。需求端仍显疲软，在缺乏实质性利好消息下，市场观望心态依旧较多，短纤行业协调会议上提出4月份开始主流棉纺短纤工厂减产10%计划，并将实行监督机制，关注后续检修落实情况。PR方面，瓶片现货加工费395元/吨(环比变动+19.98元/吨)，需求端逐步进入旺季，但3月下旬以来

5、瓶片装置集中重启，瓶片负荷提升明显，4月或将继续提升，供应集中恢复下，聚酯瓶片工厂加工区间预计承压，瓶片市场价格仍以成本驱动为主，关注原油及原料端变化。策略 单边：当前特朗普贸易政策的变化方向远未确定，周一原油尚未完全止跌，尽管PX/PTA自身现实基本面去库，但弱成本下PX/PTA/PF/PR仍有进一步下跌风险。跨品种：无 跨期：无 风险 化工化工日报日报|20252025-0404-0808 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日

6、报|20252025-0404-0808 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价格与基差.5 二、上游利润与价差.6 三、国际价差与进出口利润.7 四、上游PX和PTA开工.8 五、社会库存与仓单.9 六、下游聚酯负荷.10 七、PF详细数据.12 八、PR基本面详细数据.14 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.5 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差.5 图图3 3：PTA华东现货基差华东现货基差.5 图图4 4：短纤短纤1.56D*38mm半光本白基差半光本白基差.5 图图5 5：PX加工费加工费PXN:P