【华泰期货】养殖月报：肥标价差逐步收窄，生猪期价震荡运行-250406（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 生猪生猪观点观点 市场分析市场分析 供应端来看，清明节前供应端的出栏量没有显著增加，由于前期二育的入场及压栏情况的出现整个 3 月份的出栏量相较于 2 月的涨幅是偏低的，随着标肥价差的收窄，后期供应的逐步释放，预计 4 月份的出栏量相较于 3 月份会稳步增加。消费端来看，从 3 月的屠宰数据来看消费是稳步增加的，春节之后整体屠宰开工率有所上升，并且未来仍将保持稳定增长，但同比去年出现小幅下滑。目前标肥价差已经开始收窄，前期二育滚动入场，当下二育积极性已经减弱，预计未来短期内二次育肥的不会对市场价格产生较大影响。综合来看，清明节并没有对生猪

2、价格产生太大的支撑，节前屠宰量相较上周并没有明显增加，节后屠宰量预计会缓慢上涨。当前生猪基本面仍维持供强需弱的情况，未来需要关注屠宰数据和出栏均重的变化幅度，屠宰数据的上升可能引起出栏体重的下降，4 月生猪供应压力可能将会逐步释放。策略策略 谨慎偏空 风险风险 需求提振 鸡蛋鸡蛋观点观点 市场分析市场分析 供应方面，受蛋价回调和淘汰鸡价格下行影响，养殖企业亏损加剧，养殖企业淘汰积极性增加，大多养殖企业顺势淘汰大龄老鸡，但因消费淡季，下游农贸市场走货不畅，屠宰企业逢低压价补库且订单有限，不过因屠宰企业开工率上升导致上月淘鸡出栏量大幅增加，考虑到养殖企业亏损现状，预计本月淘鸡出栏量维持增加趋势；本

3、月新开产蛋鸡主要为 24 年 12 月份前后补栏鸡苗，12 月鸡苗销量环比减少 1.96%，虽然淘汰鸡存在增加预期，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，叠加产蛋率增加因素影响，供应面较为宽松。期货研究报告期货研究报告|养殖养殖月月报报 2022025 5-0 04 4-0 06 6 肥标价差逐步收窄肥标价差逐步收窄，生猪期价生猪期价震荡震荡运行运行 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人联系人 白旭宇白旭

4、宇 010-64405663 从业资格号：F03114139 薛钧元薛钧元 010-64405663 从业资格号：F03114096 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 养殖月报丨 2025/04/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需求方面，月初清明提振不足，当前维持淡季常态需求，各环节按需采购，食品企业逢低补库，市场情绪以观望为主，月底临近五一，学校需求停滞，不过旅游餐饮需求增加，商超、电商亦有备货需求以应对节日消费，考虑到南方销区进入梅雨季节，贸易商担忧鸡蛋存储问题，拿货较为谨慎，市场心态较为悲观，整体需求疲软。综合来看

5、，在消费淡季，短期内供大于求的供需格局难以改变，养殖成本对现货价格支撑力度有限，预计本月现货价格维持低位震荡运行。短期来看，因鸡蛋期货主力2505 合约价格已回调至成本线附近，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。策略策略 中性 风险风险 无 养殖月报丨 2025/04/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/15 目录目录 策略摘要.1 生猪市场分析.5 鸡蛋市场分析.6 图表图表 图图 1:1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.8 图图 2:2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头能繁母猪淘汰量丨单位：万头.8 图图 3:3:商品猪月度存栏量丨单位：万头商品猪月

6、度存栏量丨单位：万头.8 图图 4:4:商品猪月度出栏量丨单位：万头商品猪月度出栏量丨单位：万头.8 图图 5:5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.8 图图 6:6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%.8 图图 7:7:重点屠企鲜销率丨单位：重点屠企鲜销率丨单位：%.9 图图 8:8:重点屠企库容量丨单位：重点屠企库容量丨单位：%.9 图图 9:9:生猪月度屠宰量丨单位：万头生猪月度屠宰量丨单位：万头.9 图图 10:10:冻品库容率变化丨单位：冻品库容率变化丨单位：%.9 图图 11:11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨